Anleger in festverzinsliche Wertpapiere achten oft darauf, wie viel eine Anlage einbringen könnte, und weniger darauf, was sie verlieren könnten, wenn etwas schiefgeht. Drei Fehler können selbst erfahrene Anleger gefährden: eine zu starke Konzentration auf einen Emittenten, die Auswahl von Anleihen allein nach ihrer Rendite und die Verwechslung der Zuverlässigkeit eines Emittenten mit der Frage, ob eine Anlage zu den eigenen Bedürfnissen passt.
Der erste Fehler ist eine übermäßige Konzentration. Ein traditionelles Schuldinstrument, das bis zur Fälligkeit gehalten wird, bietet die in seinen Bedingungen festgelegte Rendite, doch bei einem Zahlungsausfall kann ein beträchtlicher Teil des Kapitals gefährdet sein. Anders als eine Aktie, deren Wert dramatisch steigen könnte, bietet eine festverzinsliche Anlage im Allgemeinen keine vergleichbare Aussicht auf außergewöhnliche Gewinne, die einen großen Verlust ausgleichen könnten.
Eine Anlage von beispielsweise R$1 Million in eine Anleihe mit einer jährlichen Verzinsung von 15 % würde im ersten Jahr R$150.000 an Zinsen einbringen. Ein Verlust von 50 % des Kapitals würde sich dagegen auf R$500.000 belaufen. Würde das Geld gleichmäßig auf 20 unabhängige Emittenten verteilt, würde ein Verlust von 50 % bei einem Emittenten das Gesamtportfolio um 2,5 % verringern. Der Artikel empfiehlt, Anlagen auf verschiedene Emittenten zu verteilen und Zuteilungen von mehr als 3 % an einen einzelnen Emittenten zu vermeiden. Festverzinsliche Fonds können dieses Risiko durch Diversifizierung mindern.
Der zweite Fehler ist, eine Anleihe allein deshalb auszuwählen, weil sie die höchste Rendite bietet. Eine Anleihe mit einer Verzinsung von 120 % des CDI mag attraktiver erscheinen als eine mit 105 %, doch der Unterschied könnte auf ein höheres Kreditrisiko, eine geringere Liquidität oder weniger günstige Bedingungen zurückzuführen sein. Diversifizierung kann die Auswirkungen eines Zahlungsausfalls begrenzen, während die Bewertung der zusätzlichen Rendite Anlegern hilft zu entscheiden, ob sich das Risiko lohnt.
Ein Vergleich zwischen Anleihen mit einer jährlichen Verzinsung von 12 % und 15 % veranschaulicht den Zielkonflikt: Die zusätzlichen drei Prozentpunkte mögen verlockend erscheinen, doch ein Kapitalverlust von 30 % entspräche dem Zehnfachen der zusätzlichen Rendite im ersten Jahr. Anleger müssen nicht nur berücksichtigen, wie viel sie verdienen könnten, sondern auch, wie viel sie verlieren könnten und wie wahrscheinlich dieser Verlust ist.
Der dritte Fehler ist die Annahme, dass ein zuverlässiger Emittent eine Anlage automatisch geeignet macht. Wer eine langfristige Tesouro-IPCA+-Anleihe kauft, um damit in zwei Jahren einen Immobilienkauf zu finanzieren, könnte einen erheblichen Verlust erleiden, wenn die Zinsen steigen und die Anleihe vorzeitig verkauft werden muss – selbst wenn kein Zahlungsausfall eintritt.
Auch andere Unstimmigkeiten können einen Plan zunichtemachen. Die Inflation kann die Kaufkraft der Erträge einer festverzinslichen Anleihe schmälern, während ein Anleger, der auf CDI-gebundene Erträge angewiesen ist, feststellen könnte, dass sein Einkommen nach einer Senkung des Selic-Satzes zurückgeht. Das relevante Risiko besteht nicht nur darin, keine Zahlung zu erhalten; es besteht auch darin, zum benötigten Zeitpunkt und unter den passenden Bedingungen nicht über den erforderlichen Betrag zu verfügen.
Diese Fehler können sich gegenseitig verstärken: Ein Anleger, der von einem hohen Zinssatz angelockt wird, könnte Geld in einer Anleihe konzentrieren, die nicht zu seinen Zielen passt. Eine Diversifizierung, eine Vergütung, die dem Risiko angemessen ist, und eine Abstimmung der Anlagen auf den eigenen Zeithorizont können dazu beitragen, das Kapital zu schützen – auch wenn sie nicht die höchstmögliche Rendite erzielen.
Quellen: Folha Mercado.