Mercoledì il Comitato di politica monetaria del Brasile (Copom) ha mantenuto il tasso di interesse di riferimento Selic al 13,75%, interrompendo il ciclo di allentamento. Secondo gli analisti, la prossima mossa potrebbe dipendere meno dalle indicazioni immediate della banca centrale e più dai piani economici annunciati dal governo del presidente Luiz Inácio Lula da Silva.

La decisione era ampiamente attesa dopo il rafforzamento del dollaro e il peggioramento delle aspettative d’inflazione in seguito al secondo turno delle elezioni. Un taglio dei tassi a dicembre resta possibile, ma, secondo gli analisti, dipenderà dagli annunci del governo in materia di politica economica.

Il Copom ha citato il deterioramento delle prospettive internazionali, compresi i conflitti prolungati in Medio Oriente, oltre all’inflazione interna. Le previsioni raccolte nell’indagine Focus della banca centrale indicano un’inflazione superiore al limite massimo del suo obiettivo del 4,5%: al 5,2% per il 2026 e al 4,8% per il 2027.

Alcuni economisti e rappresentanti delle imprese hanno sostenuto che la banca centrale ha perso l’occasione di continuare a tagliare i tassi. Hanno indicato i segnali di rallentamento dell’attività economica e affermato che il recente aumento dell’inflazione era legato in larga misura a shock temporanei dell’offerta, compresi i rincari dei generi alimentari.

André Braz, che coordina gli indici dei prezzi presso Ibre/FGV, ha affermato che il governo dovrebbe chiarire rapidamente le misure di breve periodo e la propria politica economica per il medio e lungo termine. Secondo lui, un piano credibile potrebbe contribuire a rendere possibili ulteriori tagli dei tassi. Braz ha aggiunto che un tasso Selic del 13,5% sarebbe comunque elevato anche in presenza di aspettative d’inflazione peggiori.

Rafael Cardoso, capo economista di Daycoval, ha affermato che la decisione di mantenere i tassi invariati era attesa e che la dichiarazione del Copom offriva pochi indizi sulla sua prossima decisione. Ha giudicato appropriata l’assenza di un impegno fermo, vista l’incertezza e la volatilità del tasso di cambio, che lascia alla banca centrale la possibilità di riprendere i tagli in seguito.

Adriana Dupita, economista di Bloomberg specializzata nei mercati emergenti, ha affermato che mantenere i tassi consente alla banca centrale di dimostrare il proprio impegno verso l’obiettivo d’inflazione senza alimentare la volatilità dei mercati. Ha detto che il ruolo della banca centrale è reagire agli effetti della politica fiscale sull’inflazione, non indicare quale dovrebbe essere tale politica.

Dupita ha inoltre affermato che la reazione del mercato alla rielezione di Lula era stata eccessiva, ma che le pressioni sul tasso di cambio e le variazioni della curva dei tassi d’interesse possono peggiorare le prospettive fiscali. Ha detto che un annuncio rapido e credibile dei piani del governo potrebbe contribuire a interrompere questo ciclo.

Altri esponenti del mondo imprenditoriale hanno criticato la decisione di mantenere i tassi elevati. Felipe Queiroz, capo economista dell’Associazione dei supermercati di San Paolo, ha affermato che tassi d’interesse reali elevati favoriscono il settore finanziario e penalizzano commercio, servizi, industria, consumi delle famiglie e investimenti. Il presidente di Fiesp, Paulo Skaf, ha definito eccessiva la stretta monetaria, sostenendo che il costo del credito limita gli investimenti delle imprese e che l’indebitamento di famiglie e aziende sta peggiorando.

Fonti: Folha Mercado.