Der geldpolitische Ausschuss Brasiliens (Copom) beließ den Selic-Leitzins am Mittwoch bei 13,75 Prozent und unterbrach damit seinen Lockerungszyklus. Analysten zufolge könnte der nächste Schritt weniger von den unmittelbaren Signalen der Zentralbank abhängen als vielmehr von den wirtschaftspolitischen Plänen, die die Regierung von Präsident Luiz Inácio Lula da Silva bekannt gibt.
Die Entscheidung war weithin erwartet worden, nachdem der Dollar stärker geworden waren und sich die Inflationserwartungen nach der zweiten Wahlrunde verschlechtert hatten. Eine Zinssenkung im Dezember sei weiterhin möglich, sagten Analysten, sie hänge jedoch von den Ankündigungen der Regierung zur Wirtschaftspolitik ab.
Copom verwies auf einen sich verschlechternden internationalen Ausblick, darunter langwierige Konflikte im Nahen Osten, sowie auf die heimische Inflation. Die Prognosen aus der Focus-Umfrage der Zentralbank sehen die Inflation über der Obergrenze ihres Zielwerts von 4,5 Prozent: bei 5,2 Prozent für 2026 und 4,8 Prozent für 2027.
Einige Ökonomen und Wirtschaftsvertreter argumentierten, die Zentralbank habe eine Gelegenheit verpasst, die Zinssenkungen fortzusetzen. Sie verwiesen auf Anzeichen einer nachlassenden Wirtschaftsaktivität und erklärten, der jüngste Inflationsanstieg sei größtenteils auf vorübergehende Angebotsschocks zurückzuführen, darunter höhere Lebensmittelpreise.
André Braz, der beim Ibre/FGV die Preisindizes koordiniert, sagte, die Regierung sollte ihre kurzfristigen Maßnahmen sowie ihre mittel- und langfristige Wirtschaftspolitik rasch klarstellen. Ein glaubwürdiger Plan könne weitere Zinssenkungen ermöglichen, argumentierte er. Braz fügte hinzu, ein Selic-Zins von 13,5 Prozent wäre selbst bei schlechteren Inflationserwartungen noch hoch.
Rafael Cardoso, Chefökonom bei Daycoval, sagte, die Beibehaltung des Zinssatzes sei erwartet worden und die Erklärung von Copom gebe kaum Hinweise auf die nächste Entscheidung. Angesichts der Unsicherheit und der Wechselkursvolatilität hielt er es für angemessen, keine feste Zusage zu machen; so bleibe der Zentralbank Spielraum, die Senkungen später wieder aufzunehmen.
Adriana Dupita, Ökonomin für Schwellenmärkte bei Bloomberg, sagte, die Beibehaltung der Zinssätze ermögliche es der Zentralbank, ihr Bekenntnis zum Inflationsziel zu demonstrieren, ohne die Marktvolatilität zu verstärken. Die Aufgabe der Zentralbank sei es, auf die Auswirkungen der Finanzpolitik auf die Inflation zu reagieren, nicht vorzugeben, wie diese Politik aussehen sollte.
Dupita sagte außerdem, die Marktreaktion auf Lulas Wiederwahl sei überzogen gewesen. Der Druck auf den Wechselkurs und Veränderungen der Zinskurve könnten die fiskalischen Aussichten jedoch verschlechtern. Eine rasche und glaubwürdige Bekanntgabe der Pläne der Regierung könne dazu beitragen, diesen Kreislauf zu durchbrechen, sagte sie.
Andere Vertreter der Wirtschaft kritisierten die Entscheidung, die Zinssätze hoch zu halten. Felipe Queiroz, Chefökonom des Supermarktverbands des Bundesstaats São Paulo, sagte, hohe Realzinsen begünstigten den Finanzsektor und belasteten zugleich Handel, Dienstleistungen, Industrie, privaten Konsum und Investitionen. Fiesp-Präsident Paulo Skaf bezeichnete die geldpolitische Straffung als übertrieben. Die Kreditkosten hemmten die Unternehmensinvestitionen, und die Verschuldung von Haushalten und Unternehmen verschärfe sich, argumentierte er.
Quellen: Folha Mercado.