El debate sobre las tasas de interés en Brasil se ha vuelto cada vez más acalorado, con argumentos sobre política monetaria entremezclados con disputas políticas e ideológicas. Un rumor de que el presidente Lula podría nombrar a un grupo de voces heterodoxas para el Banco Central junto con Gabriel Galípolo ha aumentado la preocupación del mercado, según el columnista Vinicius Torres Freire.
El Banco Central mantuvo la tasa Selic en el 13,75 % en su reunión del miércoles. Algunos bancos importantes esperan que se mantenga sin cambios hasta mediados o finales del próximo año. Freire escribe que el banco podría afrontar una presión particular si no recorta las tasas en sus próximas tres reuniones antes de marzo de 2027, o si el crecimiento económico se desacelera aún más.
Las perspectivas son difíciles para las autoridades encargadas de formular políticas. La Selic ya se encuentra en un nivel restrictivo, mientras que la economía está perdiendo impulso. Al mismo tiempo, los inversores esperan una inflación más alta y exigen una mayor compensación, y persiste la incertidumbre sobre los planes fiscales de Lula y sus posibles efectos en la moneda y las expectativas de inflación.
Freire también señala que siguen sin resolverse las dudas sobre las tasas de interés en las principales economías y los precios del petróleo. El Banco Central describió la situación como un aumento significativo de la incertidumbre en torno a sus perspectivas de referencia. Las condiciones financieras —incluidos los costos de endeudamiento en los mercados, los tipos de cambio y las primas de riesgo— se han endurecido, y las tasas de interés de la deuda con vencimientos superiores a dos años están cerca de los niveles alcanzados durante el pánico del mercado de enero de 2025.
La columna sostiene que recortar la Selic de manera demasiado agresiva podría hacer subir las tasas a más largo plazo y el dólar, con un posible efecto en cadena sobre la inflación. Es probable que cualquier relajación de las condiciones financieras sea gradual e incierta, y también dependería de cuán estricto sea el programa fiscal del Gobierno y de la eficacia con que se aplique.
Freire no espera un cambio importante en la política fiscal ni cambios institucionales que mejoren sustancialmente las perspectivas. A su juicio, ni siquiera un ajuste viable del enfoque actual del Gobierno probablemente aliviaría de forma significativa las condiciones financieras.
Fuentes: Folha Mercado.