Die Debatte über die Zinssätze in Brasilien ist zunehmend hitziger geworden; dabei vermischen sich Auseinandersetzungen über die Geldpolitik mit politischen und ideologischen Streitigkeiten. Ein Gerücht, Präsident Lula könnte neben Gabriel Galípolo eine Gruppe heterodoxer Stimmen in die Zentralbank berufen, hat die Besorgnis an den Märkten verstärkt, wie der Kolumnist Vinicius Torres Freire schreibt.

Die Zentralbank beließ den Selic-Leitzins bei ihrer Sitzung am Mittwoch bei 13,75 %. Einige Großbanken erwarten, dass er bis zur Mitte oder zum Ende des nächsten Jahres unverändert bleibt. Freire schreibt, dass die Bank besonders unter Druck geraten könnte, wenn sie den Leitzins bei ihren nächsten drei Sitzungen vor März 2027 nicht senkt oder sich das Wirtschaftswachstum weiter verlangsamt.

Der Ausblick ist für die Entscheidungsträger schwierig. Der Selic liegt bereits auf einem restriktiven Niveau, während die Wirtschaft an Schwung verliert. Gleichzeitig rechnen Anleger mit einer höheren Inflation und fordern eine höhere Entschädigung. Zudem besteht weiterhin Unsicherheit über Lulas Haushaltspläne und deren mögliche Auswirkungen auf die Währung und die Inflationserwartungen.

Freire verweist auch auf offene Fragen zu den Zinssätzen in großen Volkswirtschaften und den Ölpreisen. Die Zentralbank beschrieb die Lage als von einem erheblichen Anstieg der Unsicherheit hinsichtlich ihres Basisszenarios geprägt. Die Finanzierungsbedingungen – darunter die Kreditkosten am Markt, Wechselkurse und Risikoprämien – haben sich verschärft, und die Zinssätze für Schuldtitel mit Laufzeiten von mehr als zwei Jahren liegen nahe den während der Marktpanik im Januar 2025 erreichten Niveaus.

Eine zu aggressive Senkung des Selic könnte die längerfristigen Zinssätze und den Dollar in die Höhe treiben und dadurch möglicherweise die Inflation anheizen, argumentiert die Kolumne. Eine Lockerung der Finanzierungsbedingungen dürfte schrittweise und mit Unsicherheit einhergehen; außerdem hinge sie davon ab, wie streng das Haushaltsprogramm der Regierung ausfällt und wie wirksam es umgesetzt wird.

Freire erwartet weder eine grundlegende Änderung der Haushaltspolitik noch institutionelle Veränderungen, die den Ausblick deutlich verbessern würden. Seiner Einschätzung nach dürfte selbst eine umsetzbare Anpassung des bestehenden Kurses der Regierung die Finanzierungsbedingungen kaum wesentlich entlasten.

Quellen: Folha Mercado.