Au Brésil, le débat sur les taux d’intérêt s’est considérablement envenimé, les discussions sur la politique monétaire se mêlant à des différends politiques et idéologiques. Selon le chroniqueur Vinicius Torres Freire, une rumeur selon laquelle le président Lula pourrait nommer un groupe de voix hétérodoxes à la Banque centrale aux côtés de Gabriel Galípolo a renforcé les inquiétudes des marchés.
La Banque centrale a maintenu le taux Selic à 13,75 % lors de sa réunion de mercredi. Certaines grandes banques s’attendent à ce qu’il reste inchangé jusqu’au milieu ou à la fin de l’année prochaine. Freire écrit que la banque pourrait subir des pressions particulières si elle ne baisse pas les taux lors de ses trois prochaines réunions avant mars 2027, ou si la croissance économique ralentit encore.
Les perspectives sont difficiles pour les responsables politiques. Le Selic se situe déjà à un niveau restrictif, tandis que l’économie perd de son élan. Dans le même temps, les investisseurs anticipent une inflation plus élevée et réclament une rémunération supérieure, tandis que l’incertitude persiste quant aux projets budgétaires de Lula et à leurs effets potentiels sur la monnaie et les anticipations d’inflation.
Freire souligne également les questions non résolues concernant les taux d’intérêt des grandes économies et les prix du pétrole. La Banque centrale a décrit la situation comme marquée par une forte hausse de l’incertitude entourant son scénario de référence. Les conditions financières — notamment les coûts d’emprunt sur les marchés, les taux de change et les primes de risque — se sont resserrées, et les taux d’intérêt de la dette dont les échéances dépassent deux ans sont proches des niveaux atteints lors de la panique des marchés de janvier 2025.
Selon la chronique, une baisse trop rapide du Selic pourrait faire grimper les taux à plus long terme et le dollar, avec des répercussions possibles sur l’inflation. Tout assouplissement des conditions financières devrait être progressif et incertain, et dépendrait également de la rigueur du programme budgétaire du gouvernement et de l’efficacité de sa mise en œuvre.
Freire ne s’attend à aucun changement majeur de la politique budgétaire ni à des réformes institutionnelles qui amélioreraient sensiblement les perspectives. Selon son analyse, même un ajustement viable de l’approche actuelle du gouvernement a peu de chances d’apporter un soulagement significatif aux conditions financières.
Sources: Folha Mercado.