Selon l’American Association of Individual Investors, un portefeuille composé à 40 % d’actions peut être considéré comme prudent. Son portefeuille modèle est destiné aux investisseurs dont l’horizon de placement est d’au moins 10 ans. En revanche, de nombreux investisseurs brésiliens pourraient juger cette allocation agressive.

Il n’y a pas de réponse unique pour déterminer quelle vision est la bonne. La décision dépend non seulement du profil de risque déclaré par l’investisseur, mais aussi des autres possibilités disponibles, de sa capacité à supporter les fluctuations des marchés, des contraintes liées au risque et de ses objectifs financiers.

La comparaison entre les États-Unis et le Brésil permet de comprendre pourquoi les investisseurs peuvent choisir des allocations différentes. Les taux d’intérêt réels américains — c’est-à-dire ajustés en fonction de l’inflation — ont été inférieurs à 2 % pendant une grande partie des dernières décennies, même s’ils ont récemment augmenté. Au cours des 30 dernières années, le S&P 500 a affiché un rendement réel moyen de 5,7 %.

Les obligations d’État brésiliennes indexées sur l’inflation ont toutefois souvent offert des taux réels élevés. Un investisseur ayant obtenu un rendement annuel égal à l’inflation plus 6,1 % au cours des 20 dernières années pourrait raisonnablement se demander pourquoi il devrait prendre le risque d’investir en Bourse. La réponse dépend de la question de savoir si le rendement attendu des actions, compte tenu de leurs risques et de leurs avantages en matière de diversification, justifie une telle allocation.

Les actions représentent une participation au capital d’une entreprise et donnent aux investisseurs une part de ses résultats et de sa croissance potentielle. Contrairement aux titres à revenu fixe, dont les rendements sont liés à des conditions définies, les actions peuvent profiter de la croissance des bénéfices et de la création de valeur au fil du temps — mais elles n’offrent aucun rendement contractuel.

Ce potentiel s’accompagne d’incertitudes. Les bénéfices peuvent décevoir, la concurrence peut s’intensifier, l’endettement peut peser sur une entreprise et le cours de son action peut fortement chuter, même si l’activité sous-jacente reste saine. Les investisseurs attendent donc une prime de risque : un rendement supplémentaire par rapport aux placements jugés plus sûrs. Mais cette prime est une attente, pas une garantie, et les résultats réels peuvent être différents.

L’histoire des marchés brésiliens illustre cet écart. Au cours des 20 dernières années, l’Ibovespa a rapporté 8,7 % par an, contre 10,1 % pour le CDI. L’indice des petites entreprises a rapporté 6,8 % par an, tandis qu’un indice d’actions versant des dividendes a affiché un rendement annuel de 13,1 %. Ces chiffres montrent qu’investir en actions ne compense pas automatiquement les investisseurs pour le risque pris : les résultats dépendent aussi des entreprises choisies et de la période étudiée.

La Bourse brésilienne ne représente qu’une petite partie du marché mondial des actions. Investir uniquement dans des actions locales revient à passer à côté d’autres possibilités, notamment dans des secteurs peu représentés parmi les entreprises cotées au Brésil. Les actions, les fonds et les ETF peuvent donner accès à des entreprises aux États-Unis, en Europe et en Asie. La diversification internationale peut réduire la dépendance à l’égard d’une seule économie, sans toutefois éliminer les pertes, et peut ajouter un risque de change.

Décider d’investir en actions n’est qu’une partie de la décision. Les investisseurs doivent aussi réfléchir à ce qu’ils vont acheter et au prix payé : même une excellente entreprise peut constituer un mauvais investissement si ses actions sont trop chères. Ne détenir que quelques actions peut également accroître des risques qu’un portefeuille diversifié pourrait réduire.

La volonté d’un investisseur de prendre des risques n’est pas la même chose que sa capacité à les supporter. Une personne qui aura besoin d’argent dans deux ans pour acheter un logement peut être moins en mesure de supporter une baisse des marchés qu’un retraité disposant d’un patrimoine important, de revenus suffisants et d’un horizon de placement supérieur à 20 ans.

Éviter les actions implique également un compromis. Placer tous ses actifs dans des produits traditionnels à revenu fixe peut réduire certaines incertitudes, mais cela revient à renoncer à participer directement à la croissance des entreprises. Cela ne rend pas les actions indispensables, mais invite à examiner la décision de les éviter.

L’auteur de l’article, Michael Viriato, planificateur financier et cofondateur de Casa do Investidor, soutient que tous les investisseurs brésiliens n’ont pas besoin de détenir des actions. Les investisseurs devraient néanmoins comprendre à la fois ce à quoi ils renoncent en restant à l’écart du marché et ce qu’ils risquent de perdre en investissant.

Sources: Folha Mercado.