Brasiliens Schuldenproblem erfordert dauerhafte Ausgabenreformen, argumentiert eine Ökonomin

Brasiliens Bruttostaatsverschuldung ist in den vergangenen vier Jahren von 71,7 % auf 82,9 % des BIP gestiegen und hat damit den höchsten Stand seit 2021 erreicht, schreibt die Ökonomin Cecilia Machado. Sie argumentiert, dass es den Fiskalregeln des Landes nicht gelungen sei, einen berechenbaren Schuldenpfad vorzugeben oder die Erwartungen hinsichtlich der Fähigkeit der Regierung zu verankern, ihren Verpflichtungen nachzukommen.

Als der fiskalische Rahmen 2023 eingeführt wurde, deuteten die Prognosen der Regierung darauf hin, dass sich die Schuldenquote 2026 bei 76,5 % des BIP stabilisieren und bei sinkenden Zinssätzen zurückgehen würde. Stattdessen stiegen die Zinsen. Machado zufolge trägt die fiskalische Stimulierung zum Inflationsdruck bei, während Zweifel an einer Stabilisierung der Verschuldung Kreditgeber dazu veranlassen, höhere Renditen zu verlangen, was die Kosten des Schuldendienstes weiter erhöht.

Machado warnt vor vier Ansätzen, die ihrer Beschreibung nach verlockend, aber wirkungslos sind. Der erste besteht darin, die Fiskalregeln zu verschärfen und sich dabei auf höhere Einnahmen zu stützen, statt die Ausgaben zu überprüfen. Ein Großteil des Einnahmenanstiegs sei auf vorübergehende Zuwächse zurückzuführen gewesen, während die Pflichtausgaben stärker gestiegen seien, als es die Regeln zuließen, sagt sie. Posten, die von den fiskalischen Zielvorgaben ausgenommen sind, erhöhten dennoch die Verschuldung.

Der zweite Ansatz besteht darin, das Inflationsziel anzuheben, in der Hoffnung, dadurch die Zinssätze zu senken. Machado argumentiert, eine Änderung des Ziels könnte Unternehmen und Beschäftigte zu der Erwartung veranlassen, dass die Preise weiter steigen, wodurch die Inflationserwartungen zunähmen und die Zentralbank höhere Zinssätze festlegen müsste. Außerdem sagt sie, die Debatte über das Ziel im Jahr 2023 habe die Erwartungen verunsichert und Zinssenkungen verzögert.

Sie warnt zudem davor, die Unabhängigkeit der Zentralbank durch politisch ausgerichtete Ernennungen zu schwächen, da dies ihre Glaubwürdigkeit bei der Inflationsbekämpfung untergraben könnte. Außerdem argumentiert sie, breit angelegte Preissubventionen, etwa für Kraftstoffe, seien kostspielig und kämen sowohl Haushalten mit höherem Einkommen als auch Bedürftigen zugute. Direkte Unterstützung für die Menschen, die sie am dringendsten benötigten, verursache geringere fiskalische Kosten, schreibt sie. Niedrige Preise zu halten, verzögere Preiserhöhungen, statt sie zu verhindern, und verlagere die Kosten auf die öffentlichen Haushalte.

Machados zentrale Argumentation lautet, dass fiskalische Änderungen ohne Ausgabenüberprüfungen, ein höheres Inflationsziel, politische Ernennungen in fachliche Positionen und Preiskontrollen allesamt sofortige Entlastung versprechen, während sie die Kosten in die Zukunft verschieben. Eine dauerhafte Anpassung sollte ihrer Ansicht nach mit einer Überprüfung der Staatsausgaben beginnen.

Quellen: Folha Mercado.