A dívida bruta do governo brasileiro subiu de 71,7% para 82,9% do PIB nos últimos quatro anos, atingindo seu nível mais alto desde 2021, escreve a economista Cecilia Machado. Ela argumenta que as regras fiscais do país não conseguiram oferecer uma trajetória previsível para a dívida nem ancorar as expectativas sobre a capacidade do governo de cumprir suas obrigações.
Quando o arcabouço fiscal foi introduzido, em 2023, as projeções do governo apontavam para a estabilização da dívida em 76,5% do PIB em 2026, com queda caso as taxas de juros diminuíssem. Em vez disso, elas subiram. Machado afirma que o estímulo fiscal contribui para as pressões inflacionárias, enquanto dúvidas sobre a estabilização da dívida levam os credores a exigir retornos maiores, elevando ainda mais o custo de seu serviço.
Machado adverte contra quatro abordagens que considera atraentes, mas ineficazes. A primeira é tornar as regras fiscais mais rígidas recorrendo ao aumento das receitas, em vez de reavaliar os gastos. Ela afirma que boa parte do aumento das receitas veio de ganhos temporários, enquanto as despesas obrigatórias cresceram mais do que as regras permitiam; itens excluídos das metas fiscais ainda aumentam a dívida.
A segunda é elevar a meta de inflação na esperança de reduzir as taxas de juros. Machado argumenta que mudar a meta poderia levar empresas e trabalhadores a esperar novos aumentos, elevando as expectativas de inflação e exigindo taxas mais altas do Banco Central. Ela também afirma que o debate sobre a meta em 2023 desestabilizou as expectativas e adiou os cortes de juros.
Ela também alerta contra o enfraquecimento da independência do Banco Central por meio de nomeações alinhadas politicamente, dizendo que isso poderia prejudicar sua credibilidade no combate à inflação. E argumenta que subsídios amplos aos preços, como os dos combustíveis, são custosos e beneficiam tanto famílias de renda mais alta quanto as que precisam de ajuda. O apoio direto às pessoas que mais necessitam, escreve ela, tem um custo fiscal menor. Manter os preços baixos adia os aumentos, em vez de eliminá-los, e transfere a despesa para as contas públicas.
O argumento central de Machado é que mudanças fiscais sem revisão dos gastos, uma meta de inflação mais alta, nomeações políticas para cargos técnicos e controles de preços prometem alívio imediato enquanto transferem os custos para o futuro. Ela afirma que um ajuste duradouro deve começar por uma revisão dos gastos do governo.
Fontes: Folha Mercado.