Brasiliens maßgeblicher Selic-Leitzins liegt weiterhin bei 13,75 % pro Jahr, nachdem der geldpolitische Ausschuss der Zentralbank (Copom) seinen Zinssenkungszyklus unterbrochen hat. Die Entscheidung macht nachfestverzinsliche Anlagen – deren Erträge an den Selic oder den CDI, einen Referenzzinssatz des privaten Marktes, gekoppelt sind – weiterhin attraktiv, erklärten Analysten gegenüber Folha.
Auch inflationsindexierte Anleihen zählen weiterhin zu den bevorzugten Anlagen der Analysten. Diese Wertpapiere zahlen zusätzlich zur Inflation einen festen Zinssatz, wobei Anleihen mit längeren Laufzeiten stärker im Kurs schwanken können, wenn Anleger sie vor Fälligkeit verkaufen müssen.
Marcelo Freller, Anlagestrategist für Anlageprodukte bei der C6 Bank, sagte, die jüngsten Schwankungen bei brasilianischen Zinsfutures, beim Dollar und am Aktienmarkt hätten zu einem konservativeren Ansatz bei festverzinslichen Anlagen geführt. Er bevorzugt nachfestverzinsliche Wertpapiere und sieht inflationsindexierte Anleihen mit einer Laufzeit von bis zu drei Jahren als Chance.
Eine Schätzung der C6 Bank beziffert die Nettorealrendite einer einjährigen Anlage in Tesouro-Selic-Anleihen mit Fälligkeit 2028 auf 6,67 %, nach Einkommensteuer und unter Berücksichtigung der prognostizierten Inflation. Pedro Moreira, Partner bei One, sagte, nachfestverzinsliche Anlagen blieben die wichtigste Präferenz des Unternehmens; die Marktbedingungen hätten sich nicht wesentlich verändert und rechtfertigten keine grundlegende Umschichtung der Portfolios.
Die C6 Bank schätzt außerdem, dass eine einjährige Anlage in einem Einlagenzertifikat (CDB), das jährlich Inflation plus 7,05 % zahlt, eine Nettorealrendite von 4,98 % erzielen würde. Eduardo Amorim, Spezialist für festverzinsliche Anlagen bei Manchester Investimentos, sagte, inflationsindexierte Wertpapiere böten historisch attraktive Realzinsen und einen Inflationsschutz. Zugleich betonte er, wie wichtig es sei, Anlagehorizonte und Risiken zu berücksichtigen.
Die vorsichtige Haltung kommt vor dem Hintergrund starker Marktschwankungen nach Lulas Wahlsieg für eine vierte Amtszeit. Dem Artikel zufolge fiel der Aktienmarkt in der Vorwoche um 18 %, der stärkste Rückgang seit 2020, während der Dollar um 9,18 % zulegte – sein größter Anstieg seit 18 Jahren. Auch die Zinsfutures stiegen um mehr als 2 %.
Die Marktreaktion spiegelt die Sorge wider, dass die Regierung möglicherweise keine ausreichenden Schritte zur Stabilisierung der öffentlichen Finanzen unternimmt. Erwartungen einer fortgesetzten expansiven Finanzpolitik können die von Anlegern verlangte Risikoprämie erhöhen und die langfristigen Zinsen nach oben treiben. Ein stärkerer Dollar kann zudem die Kosten für Unternehmen erhöhen, die auf importierte Vorprodukte angewiesen sind, und den Inflationsdruck verstärken.
Von der Zentralbank befragte Ökonomen hoben im Focus-Bulletin ihre Inflationsprognose für das Jahr von 5,19 % auf 5,22 % an. Auch ihre Schätzungen für 2027 und 2028 stiegen auf 4,76 % beziehungsweise 4 %. Dem Artikel zufolge lag die Inflation in den zwölf Monaten bis Oktober bei 4,62 % und damit über der Obergrenze von 4,5 % des Zielkorridors der Zentralbank.
Auch die Erwartungen für den Selic stiegen. Die Prognose für das Jahresende erhöhte sich von 13,25 % auf 13,5 %; die Projektionen für 2027, 2028 und 2029 stiegen auf 12,5 %, 11 % beziehungsweise 10,25 %.
Antônio Sanches, Analyst für die Vermögensallokation bei Rico, sagte, der Unterschied zwischen einer Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte und unveränderten Zinsen sei weniger wichtig als die Aussicht, dass die Zinsen länger hoch bleiben. Er sagte, an den Selic gekoppelte Anlagen könnten in Portfolios stärker gewichtet werden, während höhere Zinsen risikoreichere Anlagen, darunter Aktien und Immobilienfonds, weniger attraktiv machen könnten.
Analysten schlossen Aktienanlagen nicht aus, rieten Anlegern jedoch zu einer gezielten Auswahl und dazu, sich auf Volatilität einzustellen. Arthur de Almeida, Anlagedirektor bei Suno Consultoria, sagte, der jüngste Marktrückgang habe einige Vermögenswerte günstiger gemacht, und empfahl, Unternehmen mit konservativem Profil und soliden Bilanzen den Vorzug zu geben. Moreira sagte ebenfalls, ein Engagement im Dollar und in auf Dollar lautenden Vermögenswerten bleibe wichtig, um Portfolios in Zeiten inländischer Belastungen zu diversifizieren.
Quellen: Folha Mercado.