Demokratischer Sieg im US-Kongress könnte Schwellenländern zugutekommen, sagen Analysten

Ein demokratischer Sieg in beiden Kammern des US-Kongresses könnte Schwellenländer unterstützen, indem er den Druck auf die US-Zinsen verringert und den Dollar schwächt. Analysten zufolge werden die Auswirkungen auf brasilianische Vermögenswerte jedoch begrenzt bleiben, solange die Sorgen um Brasiliens öffentliche Finanzen nicht ebenfalls nachlassen.

Ein Großteil des Wahlergebnisses sei bereits eingepreist gewesen, sagte Leonardo Mendes, Ökonom und Finanzberater bei Manchester Investimentos. Das Ausmaß des demokratischen Sieges habe die Erwartungen übertroffen, während ein eindeutiges Ergebnis ohne größere Streitigkeiten ein positives Signal für die institutionelle Stabilität und eine Verringerung des politischen Risikos geboten habe.

Für die brasilianischen Märkte seien jedoch die heimischen Bedingungen der stärkere Einflussfaktor gewesen. Mendes sagte, die sich verschlechternden Erwartungen hinsichtlich der Haushaltslage nach der Wiederwahl von Präsident Luiz Inácio Lula da Silva hätten den Dollar, Aktien und Zinssätze stärker belastet als Entwicklungen im Ausland. Als wichtigen Kanal, über den sich die Wahl auf die lokalen Märkte auswirken könnte, nannte er die brasilianische Zinskurve, insbesondere deren Sensibilität gegenüber den Renditen von US-Staatsanleihen.

Nach dem Wahlergebnis gingen die Renditen von US-Staatsanleihen zurück, ebenso wie die brasilianischen Zinsfutures. Um 17:27 Uhr lag die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe 0,07 Prozentpunkte niedriger bei 4,885 %, während die Rendite der 30-jährigen Anleihe um 0,04 Punkte auf 5,277 % sank. Brasilianische Kontrakte mit Fälligkeit im Januar 2028 fielen um 0,22 Punkte auf 14,405 %, und jene mit Fälligkeit im Januar 2035 sanken um 0,43 Punkte auf 15,050 %.

Mendes brachte die in den vergangenen Monaten erhöhten US-Zinsen auch mit den höheren Ölpreisen in Verbindung. Diese seien seiner Aussage nach angesichts internationaler Konflikte, insbesondere im Nahen Osten, von einer Spanne zwischen 60 und 70 US-Dollar pro Barrel auf mehr als 100 US-Dollar gestiegen. Dieser Anstieg habe die Inflation verstärkt und die Erwartungen an Zinssenkungen der Federal Reserve gedämpft. Eine weniger interventionistische US-Außenpolitik könnte dazu beitragen, Konflikte zu entschärfen und dadurch die Ölpreise und die Inflation zu senken, sagte er, was die US-Zinsen künftig möglicherweise sinken lassen könnte.

Niedrigere US-Zinsen und ein schwächerer Dollar könnten Anleger dazu bewegen, nach Chancen in Schwellenländern zu suchen. Die daraus entstehende Zinsdifferenz ist für Carry Trades relevant, bei denen Anleger in Ländern mit niedrigeren Zinsen Kredite aufnehmen und in Märkten mit höheren Renditen investieren. Hohe US-Zinsen erschweren es der brasilianischen Zentralbank jedoch auch, den Selic-Leitzins zu senken, ohne zusätzlichen Druck auf den Wechselkurs und die Risikoprämien auszuüben, sagte Mendes.

Tadeu Arantes, Leiter der Asset-Allokation bei Ghia Multi Family Office, sagte, US-Wahlen führten angesichts der größeren institutionellen Kontinuität in den Vereinigten Staaten tendenziell zu weniger drastischen Veränderungen der Wirtschaftspolitik als Wahlen in Schwellenländern. Eine demokratische Mehrheit im Kongress könnte Präsident Donald Trump daran hindern, Vorschläge voranzubringen, die eine Zustimmung der Legislative erfordern, darunter höhere öffentliche Ausgaben. Diese Aussicht auf Haushaltsdisziplin habe dazu beigetragen, die Rückgänge der US-Renditen und des Dollars am Mittwoch zu erklären, sagte er.

André Matos, CEO von MA7 Capital, sagte, das Ergebnis sei für Brasilien leicht positiv, ändere aber nichts am heimischen Ausblick. Ein schwächerer Dollar könnte den Real stützen, insbesondere weil der hohe Selic-Zins ausländisches Kapital anzieht. Er warnte jedoch, dass ungelöste Sorgen um die Staatsfinanzen verhindern könnten, dass der Real so stark zulegt wie andere Währungen von Schwellenländern.

Die Auswirkungen könnten je nach Bereich des brasilianischen Aktienmarkts unterschiedlich ausfallen. Analysten zufolge könnten niedrigere US-Zinsen und ein schwächerer Dollar auf den Inlandsmarkt ausgerichteten Branchen wie Banken, Einzelhandel und Bauwirtschaft zugutekommen, da diese empfindlich auf Kreditkosten reagieren. Exporteure könnten einen Nachteil erleiden, wenn sie ihre Dollareinnahmen in Real umtauschen, während niedrigere Ölpreise die Ölunternehmen belasten könnten. Mendes verwies zudem auf die Zinssensibilität von Small-Cap-Aktien und merkte zugleich an, dass diese dem Ausblick für Brasiliens Staatsfinanzen ausgesetzt seien.

Matos sagte, es sei zu früh, Portfolios als Reaktion auf die Marktbewegungen eines einzelnen Tages zu verändern. Er empfahl, die Diversifizierung beizubehalten und dabei auch festverzinsliche Anlagen sowie Vermögenswerte im Ausland als Schutz vor Schwankungen des Real einzubeziehen. Auch Marcelo Boragini, Aktienspezialist bei Davos Investimentos, warnte davor, den Rückgang des Dollars bereits als anhaltenden Trend zu betrachten. Der Rückgang könnte sich fortsetzen, wenn die US-Zinsen stetig sinken und der Inflationsdruck nachlässt. Eine hartnäckige Inflation, starke Wirtschaftsdaten oder erneut aufflammende geopolitische Spannungen könnten den Dollar jedoch stützen und die Bewegung umkehren.

Quellen: Folha Mercado.