La victoire des démocrates au Congrès américain pourrait profiter aux marchés émergents, selon des analystes

Une victoire démocrate dans les deux chambres du Congrès américain pourrait soutenir les marchés émergents en atténuant la pression sur les taux d’intérêt américains et en affaiblissant le dollar. Mais, selon les analystes, l’effet sur les actifs brésiliens restera limité tant que les inquiétudes concernant les finances publiques du Brésil ne s’apaiseront pas également.

Une grande partie du résultat électoral avait déjà été intégrée dans les cours, selon Leonardo Mendes, économiste et consultant financier chez Manchester Investimentos. Il a indiqué que l’ampleur de la victoire démocrate avait dépassé les attentes, tandis qu’un résultat net, sans contestations majeures, envoyait un signal positif quant à la stabilité institutionnelle et réduisait le risque politique.

Pour les marchés brésiliens, toutefois, les conditions nationales ont davantage pesé. Mendes a déclaré que la dégradation des anticipations budgétaires après la réélection du président Luiz Inácio Lula da Silva avait eu une influence plus marquée sur le dollar, les actions et les taux d’intérêt que les événements à l’étranger. Il a cité la courbe des taux brésilienne, en particulier sa sensibilité aux rendements des bons du Trésor américain, comme un canal essentiel par lequel l’élection pourrait affecter les marchés locaux.

À la suite du résultat, les rendements des bons du Trésor américain ont baissé, tout comme les contrats à terme brésiliens sur les taux d’intérêt. À 17 h 27, le rendement des bons à 10 ans reculait de 0,07 point de pourcentage, à 4,885 %, tandis que celui des bons à 30 ans baissait de 0,04 point, à 5,277 %. Les contrats brésiliens arrivant à échéance en janvier 2028 ont perdu 0,22 point, à 14,405 %, et ceux échéant en janvier 2035 ont reculé de 0,43 point, à 15,050 %.

Mendes a également lié le niveau élevé des taux d’intérêt américains ces derniers mois à la hausse des prix du pétrole, qui, selon lui, sont passés d’une fourchette de 60 à 70 dollars le baril à plus de 100 dollars dans un contexte de conflits internationaux, notamment au Moyen-Orient. Cette hausse a alimenté l’inflation et affaibli les anticipations de baisses des taux de la Réserve fédérale. Une politique étrangère américaine moins interventionniste pourrait contribuer à apaiser les conflits et, par conséquent, à faire baisser les prix du pétrole et l’inflation, a-t-il déclaré, ce qui pourrait entraîner une diminution des taux américains à l’avenir.

Des taux américains plus bas et un dollar plus faible pourraient inciter les investisseurs à rechercher des opportunités sur les marchés émergents. L’écart de taux qui en résulterait est important pour les opérations de portage, dans lesquelles les investisseurs empruntent dans des pays où les taux sont faibles et investissent sur des marchés offrant des rendements plus élevés. Mais des taux américains élevés compliquent également la tâche de la banque centrale brésilienne, qui souhaite réduire le taux Selic sans exercer une pression supplémentaire sur le taux de change et les primes de risque, a indiqué Mendes.

Tadeu Arantes, responsable de la répartition des actifs chez Ghia Multi Family Office, a déclaré que les élections américaines entraînaient généralement des changements de politique économique moins spectaculaires que celles des marchés émergents, compte tenu de la plus grande continuité institutionnelle aux États-Unis. Une majorité démocrate au Congrès pourrait limiter la capacité du président Donald Trump à faire avancer des propositions nécessitant l’approbation du pouvoir législatif, notamment une hausse des dépenses publiques. La perspective d’une politique budgétaire plus restrictive a contribué à expliquer le recul des rendements américains et du dollar mercredi, a-t-il indiqué.

André Matos, PDG de MA7 Capital, a déclaré que le résultat était légèrement positif pour le Brésil, mais qu’il ne changeait pas les perspectives nationales. Un dollar plus faible pourrait soutenir le réal, en particulier parce que le taux Selic élevé du Brésil attire les capitaux étrangers. Il a toutefois averti que les préoccupations budgétaires non résolues pourraient empêcher le réal de progresser autant que les autres monnaies des marchés émergents.

Les effets pourraient varier selon les secteurs du marché boursier brésilien. Selon les analystes, la baisse des taux américains et l’affaiblissement du dollar pourraient profiter aux secteurs tournés vers le marché intérieur, comme les banques, la distribution et la construction, qui sont sensibles au coût de l’emprunt. Les exportateurs pourraient être désavantagés lorsqu’ils convertissent leurs recettes en dollars en réais, tandis que la baisse des prix du pétrole pourrait peser sur les compagnies pétrolières. Mendes a également souligné la sensibilité des petites capitalisations aux taux d’intérêt, tout en rappelant leur exposition aux perspectives budgétaires du Brésil.

Matos a déclaré qu’il était trop tôt pour modifier les portefeuilles en réaction aux mouvements du marché d’une seule journée. Il a recommandé de maintenir la diversification, notamment en conservant des placements à revenu fixe et des actifs à l’étranger afin de se protéger contre la volatilité du réal. Marcelo Boragini, spécialiste des actions chez Davos Investimentos, a lui aussi mis en garde contre le fait de considérer la baisse du dollar comme une tendance durable à ce stade. Le recul pourrait se poursuivre si les taux américains baissent régulièrement et si les pressions inflationnistes s’atténuent, mais une inflation persistante, des données économiques solides ou une nouvelle montée des tensions géopolitiques pourraient soutenir le dollar et inverser le mouvement.

Sources: Folha Mercado.