Uma Vitória Democrata nas duas casas do Congresso dos EUA poderia favorecer os mercados emergentes ao aliviar a pressão sobre as taxas de juros dos EUA e enfraquecer o dólar. Mas analistas dizem que o impacto sobre os ativos brasileiros continuará limitado, a menos que também diminuam as preocupações com as finanças públicas do Brasil.

Grande parte do resultado da eleição já havia sido precificada, segundo Leonardo Mendes, economista e consultor financeiro da Manchester Investimentos. Ele disse que a dimensão da vitória democrata superou as expectativas, enquanto um resultado decisivo, sem grandes disputas, ofereceu um sinal positivo de estabilidade institucional e reduziu o risco político.

Para os mercados brasileiros, porém, as condições domésticas têm sido a influência mais forte. Mendes disse que a piora das expectativas fiscais após a reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva pesou mais sobre o dólar, as ações e as taxas de juros do que os acontecimentos no exterior. Ele apontou a curva de juros brasileira, particularmente sua sensibilidade aos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, como um canal importante pelo qual a eleição poderia afetar os mercados locais.

Após o resultado, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram, assim como os contratos futuros de juros brasileiros. Às 17h27, o rendimento dos títulos do Tesouro com vencimento em 10 anos recuava 0,07 ponto percentual, para 4,885%, enquanto o rendimento dos títulos de 30 anos caía 0,04 ponto, para 5,277%. Os contratos brasileiros com vencimento em janeiro de 2028 recuaram 0,22 ponto, para 14,405%, e os com vencimento em janeiro de 2035 caíram 0,43 ponto, para 15,050%.

Mendes também associou as elevadas taxas de juros dos EUA nos últimos meses à alta dos preços do petróleo, que, segundo ele, passaram de uma faixa de US$ 60 a US$ 70 por barril para mais de US$ 100 em meio a conflitos internacionais, particularmente no Oriente Médio. Esse aumento contribuiu para a inflação e enfraqueceu as expectativas de cortes nas taxas de juros pelo Federal Reserve. Uma política externa dos EUA menos intervencionista poderia ajudar a aliviar os conflitos e, por consequência, reduzir os preços do petróleo e a inflação, disse ele, potencialmente levando a taxas de juros mais baixas nos EUA no futuro.

Taxas de juros mais baixas nos EUA e um dólar mais fraco poderiam incentivar investidores a buscar oportunidades em mercados emergentes. O diferencial de juros resultante é relevante para operações de carry trade, nas quais investidores tomam empréstimos em países com taxas mais baixas e investem em mercados que oferecem retornos maiores. Mas as elevadas taxas de juros dos EUA também dificultam que o Banco Central do Brasil reduza a taxa Selic sem aumentar a pressão sobre o câmbio e os prêmios de risco, disse Mendes.

Tadeu Arantes, chefe de alocação de ativos da Ghia Multi Family Office, disse que as eleições nos EUA tendem a provocar mudanças menos drásticas na política econômica do que as eleições em mercados emergentes, dada a maior continuidade institucional nos Estados Unidos. Uma maioria democrata no Congresso poderia limitar a capacidade do presidente Donald Trump de levar adiante propostas que exigem aprovação legislativa, incluindo o aumento dos gastos públicos. Essa perspectiva de contenção fiscal ajudou a explicar as quedas nos rendimentos dos títulos dos EUA e no dólar na quarta-feira, disse ele.

André Matos, CEO da MA7 Capital, disse que o resultado era marginalmente positivo para o Brasil, mas não alterava suas perspectivas domésticas. Um dólar mais fraco poderia favorecer o real, especialmente porque a elevada taxa Selic do Brasil atrai capital estrangeiro. No entanto, ele alertou que preocupações fiscais não resolvidas poderiam impedir o real de se valorizar tanto quanto outras moedas de mercados emergentes.

Os efeitos poderiam variar entre os setores do mercado acionário brasileiro. Analistas disseram que taxas de juros mais baixas nos EUA e um dólar mais fraco poderiam beneficiar setores voltados ao mercado interno, como bancos, varejo e construção, que são sensíveis aos custos de empréstimo. Exportadoras poderiam ficar em desvantagem ao converter receitas em dólares para reais, enquanto preços mais baixos do petróleo poderiam pesar sobre as empresas petrolíferas. Mendes também apontou que as ações de empresas de menor capitalização são sensíveis às taxas de juros, observando, porém, sua exposição às perspectivas fiscais do Brasil.

Matos disse que era cedo demais para alterar as carteiras em resposta a um único dia de movimentos do mercado. Ele recomendou manter a diversificação, incluindo investimentos em renda fixa e ativos no exterior como proteção contra a volatilidade do real. Marcelo Boragini, especialista em ações da Davos Investimentos, também alertou que a queda do dólar ainda não deve ser tratada como uma tendência duradoura. A desvalorização poderia continuar se as taxas de juros dos EUA caíssem de forma constante e as pressões inflacionárias diminuíssem, mas uma inflação persistente, dados econômicos fortes ou novas tensões geopolíticas poderiam sustentar o dólar e reverter o movimento.

Fontes: Folha Mercado.