Una Victoria Demócrata en ambas cámaras del Congreso de EE. UU. podría favorecer a los mercados emergentes al reducir la presión sobre las tasas de interés estadounidenses y debilitar el dólar. Sin embargo, los analistas afirman que el impacto en los activos brasileños seguirá siendo limitado, a menos que también disminuyan las preocupaciones sobre las finanzas públicas de Brasil.

Según Leonardo Mendes, economista y consultor financiero de Manchester Investimentos, gran parte del resultado electoral ya se había descontado. Dijo que la magnitud de la victoria demócrata superó las expectativas, mientras que un resultado decisivo y sin grandes disputas ofreció una señal positiva de estabilidad institucional y redujo el riesgo político.

Sin embargo, en los mercados brasileños, las condiciones internas han tenido una influencia mayor. Mendes dijo que el deterioro de las expectativas fiscales tras la reelección del presidente Luiz Inácio Lula da Silva ha pesado más sobre el dólar, las acciones y las tasas de interés que los acontecimientos en el exterior. Señaló la curva de rendimientos brasileña, en particular su sensibilidad a los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, como un canal clave por el que las elecciones podrían afectar a los mercados locales.

Tras conocerse el resultado, bajaron los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, al igual que los futuros de las tasas de interés brasileñas. A las 5:27 p. m., el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años había caído 0,07 puntos porcentuales, hasta el 4,885 %, mientras que el de los bonos a 30 años bajó 0,04 puntos, hasta el 5,277 %. Los contratos brasileños con vencimiento en enero de 2028 retrocedieron 0,22 puntos, hasta el 14,405 %, y los que vencen en enero de 2035 cayeron 0,43 puntos, hasta el 15,050 %.

Mendes también relacionó las elevadas tasas de interés estadounidenses de los últimos meses con el encarecimiento del petróleo, cuyo precio, según dijo, pasó de un rango de entre 60 y 70 dólares por barril a más de 100 dólares en medio de conflictos internacionales, en particular en Oriente Medio. Ese aumento contribuyó a la inflación y debilitó las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Una política exterior estadounidense menos intervencionista podría ayudar a aliviar los conflictos y, a su vez, reducir los precios del petróleo y la inflación, afirmó, lo que potencialmente llevaría a una bajada de las tasas estadounidenses en el futuro.

Unas tasas estadounidenses más bajas y un dólar más débil podrían animar a los inversores a buscar oportunidades en los mercados emergentes. El diferencial de tasas de interés resultante es relevante para las operaciones de carry trade, en las que los inversores se endeudan en países con tasas más bajas e invierten en mercados que ofrecen mayores rendimientos. Sin embargo, las elevadas tasas estadounidenses también dificultan que el Banco Central de Brasil reduzca la tasa Selic sin ejercer presión sobre el tipo de cambio y las primas de riesgo, dijo Mendes.

Tadeu Arantes, responsable de asignación de activos de Ghia Multi Family Office, dijo que las elecciones estadounidenses suelen provocar cambios menos drásticos en la política económica que las elecciones en los mercados emergentes, dada la mayor continuidad institucional de Estados Unidos. Una mayoría demócrata en el Congreso podría limitar la capacidad del presidente Donald Trump para impulsar propuestas que requieren aprobación legislativa, incluido un aumento del gasto público. Esa perspectiva de contención fiscal ayudó a explicar las caídas de los rendimientos estadounidenses y del dólar el miércoles, afirmó.

André Matos, director ejecutivo de MA7 Capital, dijo que el resultado era marginalmente positivo para Brasil, pero no modificaba las perspectivas internas del país. Un dólar más débil podría favorecer al real, especialmente porque la elevada tasa Selic de Brasil atrae capital extranjero. Sin embargo, advirtió que las preocupaciones fiscales sin resolver podrían impedir que el real se apreciara tanto como otras monedas de mercados emergentes.

Los efectos podrían variar según el sector del mercado bursátil brasileño. Los analistas dijeron que unas tasas estadounidenses más bajas y un dólar más débil podrían beneficiar a sectores orientados al mercado interno, como la banca, el comercio minorista y la construcción, sensibles al costo del crédito. Los exportadores podrían verse perjudicados al convertir sus ingresos en dólares a reales, mientras que la bajada de los precios del petróleo podría afectar a las empresas petroleras. Mendes también señaló que las acciones de pequeña capitalización son sensibles a las tasas de interés, y observó que están expuestas a las perspectivas fiscales de Brasil.

Matos dijo que era demasiado pronto para modificar las carteras en respuesta a los movimientos del mercado de un solo día. Recomendó mantener la diversificación, con inversiones de renta fija y activos en el extranjero como protección frente a la volatilidad del real. Marcelo Boragini, especialista en acciones de Davos Investimentos, también advirtió que la caída del dólar no debería considerarse todavía una tendencia duradera. Su descenso podría prolongarse si las tasas estadounidenses bajan de manera sostenida y se alivia la presión inflacionaria, pero una inflación persistente, datos económicos sólidos o nuevas tensiones geopolíticas podrían fortalecer el dólar e invertir el movimiento.

Fuentes: Folha Mercado.