Spaniens Wachstum von 0,6 % im dritten Quartal legt die Grenzen seiner Expansion offen

Die spanische Wirtschaft ist im dritten Quartal um 0,6 % gewachsen und hat damit nahezu die Entwicklung des Vorquartals erreicht sowie die anderen großen europäischen Volkswirtschaften übertroffen. Das Ergebnis wurde trotz der anhaltenden Krise im Nahen Osten erzielt, obwohl Anzeichen einer Verlangsamung und die anhaltende Inflation die Aussichten trüben.

Der öffentliche Konsum und der Tourismus machten zusammen genau die Hälfte des Wachstums im Quartal aus. Beide Impulsgeber sehen sich Einschränkungen gegenüber. Eine derart rasche Zunahme der laufenden öffentlichen Ausgaben ohne höhere Einnahmen aufrechtzuerhalten, könnte das Defizit vergrößern und die Abhängigkeit von zunehmend vorsichtigen Finanzmärkten erhöhen.

Auch der Tourismus stößt zunehmend an Sättigungsgrenzen. Belastungen der Infrastruktur zählen zu den größten Sorgen, insbesondere nach Jahren unzureichender Instandhaltung. Der Stromausfall im vergangenen Jahr und schwere Vorfälle im Schienenverkehr werden als Belege für diese Schwächen angeführt.

Die Inflation bleibt ein weiteres großes Hindernis. Die Verbraucherpreise stiegen nach der vorläufigen Zahl im Oktober um 4,9 %, obwohl erwartet worden war, dass Steuersenkungen auf Energie dazu beitragen würden, den Preisdruck zu mildern. Die Inflation im Dienstleistungssektor lag über 4 %, was darauf hindeutet, dass die Rückkehr zum Ziel von 2 % Zeit in Anspruch nehmen wird. Exportorientierte Unternehmen sehen sich gezwungen, ihre Margen zu verringern, während weniger stark dem Wettbewerb ausgesetzte Unternehmen ihre Margen erhöhen können.

Die Expansion wird neue Stützquellen benötigen, wenn die öffentlichen Ausgaben und der Tourismus nachlassen. Der private Konsum dürfte die Lücke nicht ohne Weiteres schließen können, da die Inflation die Kaufkraft der Haushalte verringert hat. Familien haben die höheren Lebensmittelkosten bislang durch Rückgriff auf ihre Ersparnisse aufgefangen, doch diese Strategie kann nicht unbegrenzt fortgesetzt werden. Die produktiven Investitionen entwickeln sich im Großen und Ganzen wie erwartet und werden durch die verbleibenden europäischen Mittel unterstützt, die vorübergehender Natur sind. Die Bauinvestitionen scheinen stärker zu sein, sofern sie nicht durch Engpässe oder Lieferknappheiten gebremst werden.

Der aktuelle Zyklus hat die Wachstumsbasis Spaniens durch die Ausweitung der nicht vom Tourismus abhängigen Dienstleistungen diversifiziert. Auch die Produktivität hat sich verbessert und ist mit einer Jahresrate von fast 0,5 % gestiegen, also um ein bis zwei Zehntelprozentpunkte mehr als vor der Pandemie. Das zugrunde liegende Modell bleibt jedoch weitgehend davon abhängig, zusätzliche Arbeitskräfte zu gewinnen, und geht mit sehr niedrigen Löhnen einher. Diese Abhängigkeit von einer wachsenden Erwerbsbevölkerung lässt sich zunehmend schwer mit dem Mangel an bezahlbarem Wohnraum vereinbaren.

Die Beschäftigungsdaten des dritten Quartals liefern eine zusätzliche Warnung. Die Gesamtbeschäftigung stieg weiter, doch der Anstieg der Beschäftigung im öffentlichen Sektor stand einem Rückgang der Beschäftigung im privaten Sektor gegenüber – ein solcher Vorgang war seit der Pandemie nicht mehr verzeichnet worden. Die gesamte im Zeitraum netto geschaffene Beschäftigung entfiel auf ausländische Staatsangehörige und Personen mit doppelter Staatsangehörigkeit, während die Beschäftigung unter spanischen Staatsangehörigen im Quartalsverlauf um nahezu 150.000 Personen zurückging.

Die Stärke der Wirtschaft stellt daher eine Möglichkeit dar, die Inflation einzudämmen und Ungleichgewichte abzubauen, und ist keine Garantie dafür, dass die Expansion unverändert fortgesetzt werden kann. Die von der Arbeitskräfteerhebung gemeldete Verlangsamung des Beschäftigungsaufbaus ist eines der deutlichsten Anzeichen dafür, dass der Zyklus abzukühlen beginnt.

Quellen: El País Economía.