A economia espanhola expandiu-se 0,6% no terceiro trimestre, quase igualando o desempenho do trimestre anterior e superando o das outras grandes economias europeias. O resultado ocorreu apesar da crise prolongada no Médio Oriente, embora sinais de desaceleração e a inflação persistente estejam a ensombrar as perspetivas.

O consumo público e o turismo, em conjunto, representaram exatamente metade do crescimento do trimestre. Ambas as fontes de dinamismo enfrentam limitações. Sustentar um aumento tão rápido das despesas correntes públicas sem receitas mais elevadas poderia ampliar o défice e aumentar a dependência de mercados financeiros cada vez mais cautelosos.

O turismo também enfrenta uma saturação crescente. As pressões sobre a infraestrutura estão entre as principais preocupações, particularmente após anos de manutenção insuficiente. O apagão elétrico do ano passado e incidentes graves que afetaram o transporte ferroviário são citados como evidência dessas fragilidades.

A inflação continua a ser outro grande obstáculo. Os preços no consumidor subiram 4,9% em outubro, de acordo com o valor preliminar, apesar das expectativas de que as reduções de impostos sobre a energia ajudariam a aliviar as pressões sobre os preços. A inflação dos serviços ultrapassou 4%, sugerindo que o regresso à meta de 2% levará tempo. As empresas orientadas para a exportação estão a ser forçadas a comprimir as suas margens, enquanto as empresas menos expostas à concorrência podem aumentá-las.

A expansão precisará de novas fontes de apoio se as despesas públicas e o turismo moderarem. É improvável que o consumo privado preencha facilmente essa lacuna, porque a inflação reduziu o poder de compra das famílias. Até agora, as famílias absorveram os custos mais elevados dos produtos alimentares recorrendo às suas poupanças, mas essa estratégia não pode continuar indefinidamente. O investimento produtivo está a desenvolver-se, em termos gerais, conforme esperado, apoiado pelos fundos europeus remanescentes, que são temporários. O investimento na construção parece mais forte, desde que não seja travado por estrangulamentos ou escassez de oferta.

O ciclo atual diversificou a base de crescimento da Espanha através da expansão dos serviços não turísticos. A produtividade também melhorou, crescendo a uma taxa anual próxima de 0,5%, entre um e dois décimos acima do nível anterior à pandemia. No entanto, o modelo subjacente continua amplamente dependente da incorporação de trabalhadores, juntamente com salários muito baixos. Essa dependência de uma força de trabalho crescente é cada vez mais difícil de conciliar com a escassez de habitação a preços acessíveis.

Os dados de emprego do terceiro trimestre constituem um alerta adicional. O emprego total continuou a aumentar, mas a contratação no setor público contrastou com uma queda do emprego no setor privado, a primeira ocorrência desse tipo desde a pandemia. Todo o emprego líquido criado durante o período foi atribuído a cidadãos estrangeiros e pessoas com dupla nacionalidade, enquanto o emprego entre cidadãos espanhóis caiu em quase 150.000 pessoas ao longo do trimestre.

A força da economia representa, portanto, uma oportunidade para conter a inflação e reduzir os desequilíbrios, e não uma garantia de que a expansão possa continuar sem alterações. A desaceleração na criação de emprego indicada pelo Inquérito à População Ativa é um dos sinais mais claros de que o ciclo está a começar a arrefecer.

Fontes: El País Economía.