Die Nachfrage nach strukturierten Produkten ist in den vergangenen Jahren stark geblieben. Die Investitionen beliefen sich 2025 auf mehr als 70 Milliarden Euro, wie aus Daten des Anbieters SRP hervorgeht. Im ersten Quartal 2026 lagen die Mittelzuflüsse 35 % über dem Vorjahreszeitraum.
Diese Produkte sind auf eine festgelegte Laufzeit ausgelegt und bieten Renditen, die an einen Basiswert wie eine Aktie, einen Index oder einen Zinssatz gekoppelt sind. Je nach Struktur können sie bei Fälligkeit zudem einen teilweisen oder vollständigen Kapitalschutz bieten. Die durchschnittlichen Renditen der fällig gewordenen Produkte reichten von 4,9 % im Jahr 2020 bis zu 8,5 % im Jahr 2025; nur bei einer sehr kleinen Zahl entstanden Verluste für Anleger.
Das Interesse an den Produkten wurde durch die Rückkehr von Strukturen gestützt, die das Kapital bei Fälligkeit garantieren. Rund ein Drittel der in den vergangenen zwei Jahren aufgelegten Produkte enthielt eine solche Garantie und bot einen jährlichen Kupon, der daran geknüpft war, dass die Zinsen niedrig blieben oder sanken. Die Struktur sprach insbesondere Lebensversicherungskunden an, die eine Diversifizierung anstrebten und zugleich das Risiko begrenzen wollten.
Die Zinsen entwickelten sich jedoch nicht wie erwartet und sanken nicht kontinuierlich. Infolgedessen zahlen einige dieser Produkte vorübergehend keine Kupons mehr, und ihre Marktwerte sind um rund 15 % bis 20 % gefallen.
Dieser Rückgang bedeutet nicht zwangsläufig, dass Anleger Verluste erleiden werden. Bei Produkten mit Kapitalschutz bei Fälligkeit würde ein Verkauf mit Abschlag am Sekundärmarkt den Wertverlust zu einem realisierten Verlust machen; wer das Produkt hält, muss dagegen möglicherweise nur einen Buchverlust hinnehmen. Nicht ausgezahlte Kupons bedeuten allerdings, dass Anleger Erträge nicht erhalten haben.
Olivier Malteste, Investmentdirektor bei Yomoni, sagte, dass einige Produkte, die auf fallende Zinsen setzen, Kuponzahlungen auslassen werden, obwohl sie im Allgemeinen bereits einen Teil ihrer erwarteten Rendite ausgeschüttet hätten. Er fügte hinzu, es sei nicht sicher, dass die Zinsen strukturell hoch blieben. Ein Verkauf eines kapitalgeschützten Produkts zum jetzigen Zeitpunkt könne bedeuten, auf dessen Garantie zu verzichten. Die Entscheidung hänge daher von den jeweiligen Umständen der Anleger ab.
Während steigende Zinsen einige frühere Produktgenerationen belastet haben, eröffnen sie Anbietern zugleich mehr Möglichkeiten, neue Lösungen mit potenziell höheren Renditen zu entwickeln.
Quellen: Le Monde Économie.