La domanda di prodotti strutturati è rimasta forte negli ultimi anni. Nel 2025 gli investimenti hanno superato i 70 miliardi di euro, secondo i dati del fornitore SRP, e la raccolta nel primo trimestre del 2026 è aumentata del 35% su base annua.
Questi prodotti sono concepiti per avere una durata prestabilita e offrire rendimenti legati a un’attività sottostante, come un’azione, un indice o un tasso d’interesse. A seconda della struttura, possono anche prevedere una protezione parziale o totale del capitale alla scadenza. I rendimenti medi dei prodotti giunti a scadenza sono stati compresi tra il 4,9% nel 2020 e l’8,5% nel 2025, mentre solo un numero molto esiguo ha comportato perdite per gli investitori.
L’interesse per questi prodotti è stato sostenuto dal ritorno delle strutture che garantiscono il capitale alla scadenza. Circa un terzo dei prodotti emessi negli ultimi due anni prevedeva una garanzia di questo tipo e offriva una cedola annuale a condizione che i tassi d’interesse rimanessero bassi o scendessero. La struttura ha attirato in particolare i titolari di polizze assicurative sulla vita in cerca di diversificazione, limitando al contempo il rischio.
Tuttavia, i tassi d’interesse non hanno seguito il percorso previsto di una discesa costante. Di conseguenza, alcuni di questi prodotti hanno temporaneamente smesso di pagare cedole e il loro valore di mercato è diminuito di circa il 15%-20%.
Questo calo non significa necessariamente che gli investitori subiranno una perdita. Per i prodotti con protezione del capitale alla scadenza, vendere con uno sconto sul mercato secondario trasformerebbe la diminuzione di valore in una perdita realizzata; mantenendo il prodotto, la riduzione potrebbe rimanere solo sulla carta. Le cedole non pagate, invece, rappresentano reddito che gli investitori non hanno ricevuto.
Olivier Malteste, direttore degli investimenti di Yomoni, ha affermato che alcuni prodotti che puntano su un calo dei tassi non pagheranno le cedole, sebbene abbiano in genere già distribuito una parte del rendimento previsto. Ha aggiunto che non è certo che i tassi d’interesse rimangano strutturalmente elevati e ha osservato che vendere ora un prodotto con protezione del capitale potrebbe significare rinunciare alla garanzia. La decisione dipende quindi dalle circostanze di ciascun investitore.
Se da un lato l’aumento dei tassi ha penalizzato alcune generazioni precedenti di prodotti, dall’altro offre ai fornitori più margine per progettare nuove soluzioni con rendimenti potenzialmente più elevati.
Fonti: Le Monde Économie.