Wie die Zwischenwahlen Aktien aus den Bereichen Verteidigung, Gesundheitswesen, Kryptowährungen und KI neu gestalten könnten

Die US-amerikanischen Zwischenwahlen könnten das Machtgleichgewicht zwischen Washington und Unternehmen verändern, deren Geschäfte stark von Regierungsaufträgen, öffentlichen Ausgaben oder Regulierung abhängen. Verteidigung, Gesundheitswesen, Kryptowährungen, Banken und künstliche Intelligenz gehören zu den Branchen, die dem Wahlausgang am stärksten ausgesetzt sind.

Ein Sieg der Demokraten in einer der beiden Kammern des Kongresses würde der Partei die Kontrolle über wichtige Ausschüsse und die Befugnis zur Ausstellung von Vorladungen geben. Damit könnten Abgeordnete Dokumente anfordern, Zeugenaussagen erzwingen und Führungskräfte zu öffentlichen Anhörungen vorladen. Präsident Donald Trump würde jedoch sein Veto und weitreichende Befugnisse in den Bereichen Zölle, Einwanderung und Bundesregulierung behalten.

Historisch gesehen haben sich Aktien unter einer geteilten Regierung gut entwickelt. Morgan Stanley stellte fest, dass der S&P 500 unter republikanischen Präsidenten im Jahr nach den Zwischenwahlen durchschnittlich um 23 % zulegte, wenn der Kongress geteilt war, verglichen mit 16 %, wenn die Demokraten beide Kammern kontrollierten. Analysten führen diese Entwicklung häufig auf den politischen Stillstand im Kongress zurück, der umfassende politische Veränderungen begrenzen kann. Die Forscher von Morgan Stanley warnten jedoch, dass dieses historische Muster diesmal möglicherweise nicht zutrifft.

Die Wahl könnte dennoch Volatilität für Unternehmen auslösen, die zum Ziel von Untersuchungen des Kongresses werden. Bei jüngsten Untersuchungen wurden Unterlagen zu Unternehmensspenden für ein Ballsaalprojekt im Weißen Haus und zu Zollausnahmen im Zusammenhang mit Apple angefordert. Spenden belegen zwar weder ein Fehlverhalten noch eine bevorzugte Behandlung, doch Vorladungen können die Zeit von Führungskräften beanspruchen, interne Kommunikation offenlegen und schädliche Schlagzeilen erzeugen.

Gesundheitsunternehmen könnten durch die Zukunft von Medicaid betroffen sein. Laut einer Analyse von KFF zu Schätzungen des Congressional Budget Office wird Trumps Steuer- und Ausgabengesetz von 2025 die Bundesausgaben für Medicaid bis 2034 voraussichtlich um 911 Milliarden Dollar senken. Neue Arbeitsanforderungen sollen am 1. Januar oder in einigen Bundesstaaten früher beginnen, während engere staatliche Budgets den Versicherungsschutz verringern und Druck auf die Zahlungen an Leistungserbringer ausüben könnten.

Laut ihrem Jahresbericht erzielte Molina Healthcare 32,2 Milliarden Dollar oder 75 % seiner Prämieneinnahmen 2025 mit Medicaid. Das Unternehmen warnte, dass der Verlust von Regierungsaufträgen oder deren nicht zu vorteilhaften Bedingungen erfolgende Verlängerung die Prämieneinnahmen wesentlich verringern könnte. Eine von den Demokraten kontrollierte Kammer könnte das Gesetz nicht allein aufheben, aber die Abgeordneten könnten Haushaltsverhandlungen nutzen, um Änderungen oder Verzögerungen bei einigen Kürzungen anzustreben.

Krankenhäuser könnten ebenfalls mit höheren Kosten für nicht vergütete Behandlung konfrontiert werden, wenn weniger Menschen versichert bleiben, während der Druck auf die Staatshaushalte die Erstattungssätze senkt. Der Kongress hat über fünf Jahre einen Fonds für die ländliche Gesundheitsversorgung in Höhe von 50 Milliarden Dollar eingerichtet, doch KFF und Gesundheitsdienstleister erklärten, dass dieser die umfassenderen Medicaid-Kürzungen nicht vollständig ausgleichen würde. Gleichzeitig könnten demokratische Abgeordnete die Versicherer, Krankenhäuser und Arzneimittelhersteller wegen Preisen, Versicherungsschutz und Gewinnen stärker unter die Lupe nehmen.

Rüstungsunternehmen sehen sich mit Unsicherheit darüber konfrontiert, welche Waffen- und Militärprogramme der Kongress finanzieren wird. Das Weiße Haus hat für das Haushaltsjahr 2027 1,5 Billionen Dollar für die Landesverteidigung sowie eine zusätzliche Bewilligung von 87,6 Milliarden Dollar für das Haushaltsjahr 2026 beantragt, die hauptsächlich durch Militäroperationen im Zusammenhang mit dem Iran begründet wird.

Ein demokratischer Kongress könnte einige Ausgaben im Zusammenhang mit dem Iran und Israel infrage stellen und zugleich mehr Hilfe für die Ukraine anstreben. Analysten erklärten, parteiübergreifende Unterstützung für die Abschreckung Chinas, die Modernisierung der Atomstreitkräfte und die Raketenabwehr könnte andere wichtige Programme schützen. Lockheed Martin, das rund 70 % seines Umsatzes von der US-Regierung erhält, hat mit dem Pentagon eine Rahmenvereinbarung über 850 F-35-Kampfflugzeuge über einen Zeitraum von zehn Jahren erzielt. Der Kongress muss den mehrjährigen Kauf jedoch noch genehmigen und die Finanzierung bereitstellen.

Im Bereich der Kryptowährungen könnte die Wahl darüber entscheiden, ob die mit der Trump-Regierung verbundenen regulatorischen Änderungen dauerhaft Gesetzeskraft erlangen. Die Bemühungen der Branche kamen im September ins Stocken, als der Senat es versäumte, den von Trump unterstützten Clarity Act voranzubringen, ein Gesetz zur Marktstruktur. Die Aktien von Coinbase und dem Stablecoin-Emittenten Circle fielen nach dem Scheitern der Abstimmung um bis zu 11 %.

Ein neuer Versuch, ein Gesetz zu verabschieden, könnte den Demokraten Einfluss verschaffen, um einen stärkeren Verbraucherschutz, Beschränkungen für ertragsbringende Stablecoins und eine intensivere Prüfung von Trumps Kryptogeschäften zu fordern. Für die Branche bleibt die wichtigste Priorität jedoch Klarheit darüber, welche Regeln im kommenden Jahr gelten werden.

Auch Banken streben regulatorische Sicherheit an. Bundesregulierer schätzen, dass ihre vorgeschlagene Überarbeitung der Kapitalvorschriften die Anforderungen für die größten Banken um etwa 4,8 % senken würde, wodurch möglicherweise Milliarden von Dollar für Kredite und Ausschüttungen an Aktionäre frei würden. Obwohl die Federal Reserve die Regeln erlässt, würde die Kontrolle des Senats künftige Ernennungen in den Aufsichtsbehörden beeinflussen, während Ausschüsse des Kongresses durch Anhörungen und Untersuchungen Druck auf Behörden ausüben könnten.

Künstliche Intelligenz und der Bau von Rechenzentren könnten zu den politisch kompliziertesten Bereichen gehören. Präsident Trump hat die rasche Entwicklung von Rechenzentren zu einer wirtschaftlichen und nationalen Priorität erklärt. Morgan Stanley erwartet, dass Hyperscaler wie Microsoft, Amazon, Alphabet und Meta im Jahr 2027 mehr als 1 Billion Dollar für Investitionsprojekte ausgeben werden, selbst wenn Gemeinden die Auswirkungen auf Stromrechnungen, Wasserverbrauch und Infrastruktur infrage stellen.

Eine CNBC-Umfrage vom Oktober ergab, dass 63 % der registrierten Wähler dagegen waren, ein Rechenzentrum in einer Entfernung von höchstens 10 Meilen von ihrem Wohnort zu haben, während 13 % die Idee unterstützten. Das Repräsentantenhaus hatte zuvor mit 417 zu 3 Stimmen für eine Maßnahme gestimmt, die staatliche Regulierer dazu verpflichten würde, in Betracht zu ziehen, große Rechenzentren zusätzliche Kosten für die Strominfrastruktur tragen zu lassen. Die Maßnahme kam später im Senat nach einer Verfahrensabstimmung mit 57 zu 43 Stimmen ins Stocken, nachdem Demokraten argumentiert hatten, dass stärkere verbindliche Schutzmaßnahmen erforderlich seien.

Zugewinne der Demokraten könnten daher dazu führen, dass Technologieunternehmen mehr Kosten für den Ausbau des Stromnetzes tragen müssen, wodurch die Projektkosten steigen würden, während die begrenzte Verfügbarkeit von Strom bereits neue Bauvorhaben einschränkt. Staatliche Regulierer, Versorgungsunternehmen und Kommunalverwaltungen würden weiterhin darüber entscheiden, wo Projekte an das Stromnetz angeschlossen werden und welche Anlagen gebaut werden. Dadurch wären die Auswirkungen der Wahl in besonderem Maße von lokalen Entscheidungen abhängig.

Quellen: CNBC Markets.