Les élections américaines de mi-mandat pourraient modifier l’équilibre des pouvoirs entre Washington et les entreprises dont les activités dépendent fortement des contrats publics, des dépenses publiques ou de la réglementation. La défense, la santé, les cryptomonnaies, le secteur bancaire et l’intelligence artificielle figurent parmi les secteurs les plus exposés au résultat.

Une victoire démocrate dans l’une ou l’autre chambre du Congrès donnerait au parti le contrôle de commissions clés ainsi que le pouvoir de délivrer des assignations à comparaître. Les élus pourraient ainsi exiger des documents, contraindre des témoins à déposer et faire comparaître des dirigeants lors d’auditions publiques. Toutefois, le président Donald Trump conserverait son droit de veto et une vaste autorité sur les droits de douane, l’immigration et la réglementation fédérale.

Historiquement, les actions ont bien performé sous un gouvernement divisé. Morgan Stanley a constaté que, sous les présidents républicains, le S&P 500 avait progressé en moyenne de 23 % l’année suivant les élections de mi-mandat lorsque le Congrès était partagé, contre 16 % lorsque les démocrates contrôlaient les deux chambres. Les analystes associent souvent cette performance au blocage institutionnel du Congrès, qui peut limiter les changements politiques de grande ampleur. Les chercheurs de Morgan Stanley ont toutefois averti que ce schéma historique pourrait ne pas s’appliquer cette fois-ci.

L’élection pourrait néanmoins créer de la volatilité pour les entreprises qui deviendraient la cible d’enquêtes du Congrès. Des investigations récentes ont cherché à obtenir des documents concernant des dons d’entreprises destinés à un projet de salle de bal de la Maison-Blanche ainsi que des exclusions tarifaires liées à Apple. Si les dons ne prouvent ni une faute ni un traitement de faveur, les assignations à comparaître peuvent mobiliser le temps des dirigeants, exposer des communications internes et produire des titres de presse préjudiciables.

Les entreprises de santé pourraient être affectées par l’avenir de Medicaid. La loi fiscale et budgétaire de 2025 du président Trump devrait réduire les dépenses fédérales de Medicaid de 911 milliards de dollars jusqu’en 2034, selon une analyse de KFF fondée sur les estimations du Congressional Budget Office. De nouvelles obligations professionnelles doivent entrer en vigueur le 1er janvier, voire plus tôt dans certains États, tandis que des budgets étatiques plus serrés pourraient réduire la couverture et exercer une pression sur les paiements versés aux prestataires.

Molina Healthcare a tiré 32,2 milliards de dollars, soit 75 %, de son chiffre d’affaires issu des primes en 2025 de Medicaid, selon son rapport annuel. L’entreprise a averti que la perte de contrats publics ou l’échec de leur renouvellement à des conditions favorables pourrait réduire considérablement les revenus de primes. Une chambre contrôlée par les démocrates ne pourrait pas abroger seule la loi, mais les élus pourraient utiliser les négociations budgétaires pour demander des modifications ou des reports de certaines réductions.

Les hôpitaux pourraient également faire face à une hausse des coûts de soins non rémunérés si moins de personnes restent assurées, tandis que les pressions exercées sur les budgets des États réduiraient les taux de remboursement. Le Congrès a créé un fonds de 50 milliards de dollars destiné à la santé rurale sur cinq ans, bien que KFF et les prestataires de santé aient déclaré qu’il ne compenserait pas entièrement les réductions plus larges de Medicaid. Dans le même temps, les élus démocrates pourraient renforcer la surveillance des assureurs, des hôpitaux et des fabricants de médicaments concernant les prix, la couverture et les bénéfices.

Les sous-traitants de la défense sont confrontés à l’incertitude concernant les armes et les programmes militaires que le Congrès financera. La Maison-Blanche a demandé 1 500 milliards de dollars pour la défense nationale au cours de l’exercice 2027, ainsi qu’un crédit supplémentaire de 87,6 milliards de dollars pour l’exercice 2026, principalement en raison d’opérations militaires liées à l’Iran.

Un Congrès démocrate pourrait contester certaines dépenses liées à l’Iran et à Israël tout en cherchant à accroître l’aide à l’Ukraine. Des analystes ont déclaré que le soutien bipartisan à la dissuasion envers la Chine, à la modernisation nucléaire et à la défense antimissile pourrait protéger d’autres programmes majeurs. Lockheed Martin, qui réalise environ 70 % de ses ventes auprès du gouvernement américain, est parvenu à un accord-cadre avec le Pentagone portant sur 850 avions de chasse F-35 sur une décennie, mais le Congrès doit encore autoriser l’achat pluriannuel et fournir les fonds nécessaires.

Dans le domaine des cryptomonnaies, l’élection pourrait déterminer si les changements réglementaires associés à l’administration Trump deviennent une loi permanente. Les efforts du secteur ont été bloqués en septembre lorsque le Sénat n’a pas fait avancer le Clarity Act soutenu par Trump, un projet de loi sur la structure du marché. Les actions de Coinbase et de l’émetteur de stablecoins Circle ont chuté jusqu’à 11 % après l’échec du vote.

Une nouvelle tentative d’adoption d’une loi pourrait donner aux démocrates un moyen de pression pour réclamer une protection plus forte des consommateurs, des limites concernant les stablecoins rémunérés et une surveillance accrue des activités de Trump dans le domaine des cryptomonnaies. Pour le secteur, toutefois, la priorité principale reste la clarté des règles qui s’appliqueront au cours de l’année à venir.

Les banques recherchent elles aussi une plus grande certitude réglementaire. Les autorités fédérales estiment que la refonte des exigences de fonds propres qu’elles proposent réduirait d’environ 4,8 % les obligations imposées aux plus grandes banques, ce qui pourrait libérer des milliards de dollars pour les prêts et les versements aux actionnaires. Bien que la Réserve fédérale rédige les règles, le contrôle du Sénat influencerait les futures nominations réglementaires, tandis que les commissions du Congrès pourraient faire pression sur les agences au moyen d’auditions et d’enquêtes.

L’intelligence artificielle et la construction de centres de données pourraient figurer parmi les domaines les plus complexes sur le plan politique. Le président Trump a fait du développement rapide des centres de données une priorité économique et de sécurité nationale. Morgan Stanley s’attend à ce que les opérateurs hyperscale tels que Microsoft, Amazon, Alphabet et Meta consacrent plus de 1 000 milliards de dollars à des projets d’investissement en 2027, alors même que les collectivités contestent les répercussions sur les factures d’électricité, l’utilisation de l’eau et les infrastructures.

Une enquête menée par CNBC en octobre a révélé que 63 % des électeurs inscrits s’opposaient à la présence d’un centre de données à moins de 10 miles de leur domicile, contre 13 % qui y étaient favorables. La Chambre des représentants avait auparavant voté à 417 voix contre 3 en faveur d’une mesure obligeant les autorités de régulation des États à envisager d’imposer aux grands centres de données la prise en charge de coûts supplémentaires liés aux infrastructures électriques. La mesure a ensuite été bloquée au Sénat par un vote de procédure de 57 voix contre 43, après que les démocrates eurent soutenu que des protections obligatoires plus fortes étaient nécessaires.

Les avancées démocrates pourraient donc faire peser davantage de coûts de modernisation du réseau sur les entreprises technologiques, augmentant les dépenses des projets alors que la disponibilité limitée de l’électricité contraint déjà les nouvelles constructions. Les autorités de régulation des États, les compagnies d’électricité et les gouvernements locaux continueraient de décider où les projets se raccordent au réseau et quelles installations sont construites, ce qui rendrait les effets de l’élection particulièrement dépendants des décisions locales.

Sources: CNBC Markets.