Le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti potrebbero cambiare l’equilibrio di potere tra Washington e le aziende le cui attività dipendono fortemente da contratti pubblici, spesa pubblica o regolamentazione. La difesa, la sanità, le criptovalute, il settore bancario e l’intelligenza artificiale sono tra i comparti più esposti all’esito del voto.

Una vittoria democratica in una delle due camere del Congresso darebbe al partito il controllo di commissioni chiave e il potere di emettere citazioni. Ciò consentirebbe ai legislatori di richiedere documenti, imporre testimonianze e convocare dirigenti a udienze pubbliche. Tuttavia, il presidente Donald Trump manterrebbe il diritto di veto e ampi poteri in materia di dazi, immigrazione e regolamentazione federale.

Storicamente, i titoli azionari hanno registrato buone performance con un governo diviso. Morgan Stanley ha rilevato che, sotto presidenti repubblicani, l’S&P 500 ha guadagnato in media il 23% nell’anno successivo alle elezioni di metà mandato quando il Congresso era diviso, rispetto al 16% quando i democratici controllavano entrambe le camere. Gli analisti collegano spesso questa performance all’impasse legislativa, che può limitare cambiamenti politici di ampia portata. I ricercatori di Morgan Stanley hanno avvertito che il modello storico potrebbe non applicarsi necessariamente questa volta.

L’elezione potrebbe comunque creare volatilità per le aziende che diventassero bersaglio di indagini parlamentari. Recenti inchieste hanno richiesto documenti riguardanti donazioni aziendali per un progetto di sala da ballo della Casa Bianca ed esclusioni dai dazi collegate ad Apple. Sebbene le donazioni non dimostrino illeciti o trattamenti di favore, le citazioni possono consumare il tempo dei dirigenti, esporre comunicazioni interne e generare titoli dannosi.

Le aziende sanitarie potrebbero essere influenzate dal futuro di Medicaid. Secondo un’analisi di KFF delle stime del Congressional Budget Office, la legge fiscale e di spesa del 2025 voluta dal presidente Trump dovrebbe ridurre la spesa federale per Medicaid di 911 miliardi di dollari fino al 2034. I nuovi requisiti lavorativi dovrebbero iniziare il 1° gennaio, o prima in alcuni Stati, mentre bilanci statali più rigidi potrebbero ridurre la copertura e mettere sotto pressione i rimborsi ai fornitori.

Secondo il suo rapporto annuale, Molina Healthcare ha ricevuto da Medicaid 32,2 miliardi di dollari, pari al 75% dei ricavi da premi del 2025. La società ha avvertito che la perdita di contratti pubblici o il mancato rinnovo a condizioni favorevoli potrebbe ridurre significativamente i ricavi da premi. Una camera controllata dai democratici non potrebbe abrogare da sola la legge, ma i legislatori potrebbero usare i negoziati di bilancio per chiedere modifiche o rinvii di alcune riduzioni.

Anche gli ospedali potrebbero dover affrontare costi più elevati per le cure non compensate se un numero inferiore di persone rimanesse assicurato, mentre le pressioni sui bilanci statali ridurrebbero i tassi di rimborso. Il Congresso ha istituito un fondo da 50 miliardi di dollari per la sanità rurale nell’arco di cinque anni, sebbene KFF e i fornitori sanitari abbiano affermato che non compenserebbe pienamente le più ampie riduzioni di Medicaid. Allo stesso tempo, i legislatori democratici potrebbero aumentare il controllo su assicuratori, ospedali e aziende farmaceutiche riguardo a prezzi, copertura e profitti.

I contractor della difesa affrontano incertezza su quali armi e programmi militari saranno finanziati dal Congresso. La Casa Bianca ha richiesto 1.500 miliardi di dollari per la difesa nazionale nell’anno fiscale 2027, oltre a uno stanziamento supplementare di 87,6 miliardi di dollari per l’anno fiscale 2026, dovuto principalmente alle operazioni militari legate all’Iran.

Un Congresso democratico potrebbe contestare parte della spesa relativa all’Iran e a Israele, cercando al contempo maggiori aiuti per l’Ucraina. Gli analisti hanno affermato che il sostegno bipartisan al contenimento della Cina, alla modernizzazione nucleare e alla difesa missilistica potrebbe proteggere altri programmi importanti. Lockheed Martin, che realizza circa il 70% delle vendite con il governo statunitense, ha raggiunto con il Pentagono un accordo quadro per 850 caccia F-35 nell’arco di un decennio, ma il Congresso deve ancora autorizzare l’acquisto pluriennale e fornire i finanziamenti.

Nel settore delle criptovalute, l’elezione potrebbe determinare se i cambiamenti normativi associati all’amministrazione Trump diventeranno legge permanente. Gli sforzi dell’industria si sono arenati a settembre, quando il Senato non è riuscito a far avanzare il Clarity Act sostenuto da Trump, un disegno di legge sulla struttura del mercato. Le azioni di Coinbase e dell’emittente di stablecoin Circle sono scese fino all’11% dopo il fallimento del voto.

Un nuovo tentativo di approvare una legge potrebbe dare ai democratici maggiore potere negoziale per chiedere protezioni più forti per i consumatori, limiti sulle stablecoin che generano rendimento e un controllo più rigoroso sulle attività legate alle criptovalute di Trump. Per il settore, tuttavia, la priorità principale resta la chiarezza sulle norme che si applicheranno nel prossimo anno.

Anche le banche cercano certezza normativa. Le autorità di regolamentazione federali stimano che la riforma dei requisiti patrimoniali da esse proposta ridurrebbe di circa il 4,8% gli obblighi delle banche più grandi, liberando potenzialmente miliardi di dollari per prestiti e distribuzioni agli azionisti. Sebbene sia la Federal Reserve a redigere le regole, il controllo del Senato influenzerebbe le future nomine dei regolatori, mentre le commissioni parlamentari potrebbero esercitare pressioni sulle agenzie attraverso audizioni e indagini.

L’intelligenza artificiale e la costruzione di centri dati potrebbero essere tra gli ambiti politicamente più complessi. Il presidente Trump ha fatto del rapido sviluppo dei centri dati una priorità economica e di sicurezza nazionale. Morgan Stanley prevede che gli hyperscaler come Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta spenderanno oltre 1.000 miliardi di dollari in progetti di investimento nel 2027, mentre le comunità contestano l’impatto sulle bollette elettriche, sull’uso dell’acqua e sulle infrastrutture.

Un sondaggio CNBC di ottobre ha rilevato che il 63% degli elettori registrati era contrario ad avere un centro dati entro 10 miglia dalla propria abitazione, rispetto al 13% favorevole all’idea. In precedenza, la Camera aveva votato 417-3 a favore di una misura che imponeva alle autorità statali di regolamentazione di valutare la possibilità di far sostenere ai grandi centri dati costi aggiuntivi per le infrastrutture elettriche. La misura si è poi arenata al Senato con un voto procedurale di 57-43, dopo che i democratici avevano sostenuto la necessità di protezioni obbligatorie più forti.

I progressi democratici potrebbero quindi attribuire alle aziende tecnologiche una quota maggiore dei costi di potenziamento della rete, aumentando le spese dei progetti, mentre la disponibilità limitata di energia già limita le nuove costruzioni. Le autorità statali di regolamentazione, le aziende di servizi pubblici e i governi locali continuerebbero a decidere dove collegare i progetti alla rete e quali strutture costruire, rendendo gli effetti dell’elezione particolarmente dipendenti dalle decisioni locali.

Fonti: CNBC Markets.