Les gains électoraux des démocrates pourraient rebattre les cartes lors de la prochaine bataille sur le plafond de la dette fédérale, donnant à la majorité entrante au Congrès un levier pour demander des concessions au président Donald Trump. Cette confrontation pourrait accentuer la volatilité d’un marché obligataire déjà fragile, même si les parlementaires finissent par trouver un compromis.
Lors des précédents conflits sur le plafond de la dette, les élus républicains ont souvent exigé des réductions des dépenses de la part des présidents démocrates en échange d’un relèvement du plafond d’emprunt. Cette fois, Les Démocrates devraient s’appuyer sur cette question pour faire pression sur l’administration républicaine et obtenir des changements de politique. Comme le relèvement du plafond est indispensable pour permettre au gouvernement d’honorer des obligations de dépenses déjà approuvées par le Congrès, il pourrait offrir aux démocrates une occasion rare de négocier avec un président qui s’est engagé à opposer son veto à leur programme.
Selon le Bipartisan Policy Center, le Trésor devrait atteindre sa capacité d’emprunt d’ici au milieu de l’été. D’après les estimations de Wall Street, des mesures de gestion budgétaire pourraient repousser au quatrième trimestre 2027 l’échéance à laquelle le gouvernement ne pourrait plus honorer toutes ses obligations, appelée « date X ».
La voie la plus probable vers un relèvement du plafond serait un accord temporaire négocié entre les démocrates et Trump. Les démocrates pourraient chercher à rétablir les dépenses de santé, notamment en annulant les réductions de Medicaid approuvées en 2025. Parmi les autres propositions évoquées par les analystes figurent lier le relèvement du plafond de la dette à des limites imposées aux politiques de Trump à l’égard de l’Iran ou aux droits de douane, ou encore à une hausse du taux d’imposition des sociétés.
Les républicains pourraient tenter de relever le plafond avant l’entrée en fonction du nouveau Congrès, en recourant à une procédure qui leur permettrait d’avancer sans les voix des démocrates. Mais cela nécessiterait l’unité d’une majorité républicaine divisée et entrerait en concurrence avec d’autres priorités. Trump a exhorté les républicains à régler la question dans les semaines à venir.
Les analystes des marchés s’attendent à des négociations houleuses, même si beaucoup estiment qu’un compromis reste l’issue la plus probable. Ils avertissent également que le bras de fer pourrait entraîner de nouvelles dégradations de la note de la dette américaine. L’incapacité à effectuer des paiements aurait des conséquences plus larges : les titres du Trésor sont au fondement du système financier mondial, et un paiement manqué pourrait faire augmenter les rendements des obligations du Trésor à plus long terme et peser sur les marchés actions.
Un défaut technique n’est pas le scénario de référence, mais les analystes estiment que le risque est plus élevé qu’auparavant si le conflit dépasse la date X. On ignore encore jusqu’à quel point les démocrates sont prêts à prolonger les négociations avant d’en arriver là.
Sources: CNBC Markets.