Les communautés autonomes espagnoles dépendent moins des prêts à faible coût accordés par le gouvernement central et davantage des financements privés. Le montant alloué par l’intermédiaire des mécanismes exceptionnels de liquidité de l’État a atteint son niveau le plus bas depuis la création de ces dispositifs, en 2012, tandis que les emprunts régionaux sur les marchés ont augmenté de près de 30 % par rapport à 2025, selon les chiffres du ministère des Finances et les données fournies par Analistas Financieros Internacionales (Afi).
En 2026, le gouvernement a mis à disposition 22,779 milliards d’euros par l’intermédiaire de ces mécanismes, contre près de 25 milliards l’année dernière, soit un montant bien inférieur aux 38,667 milliards alloués en 2020. Si l’on inclut d’autres mesures de liquidité qui ont depuis pris fin, le pic global a atteint 49,12 milliards d’euros en 2012. Ces prêts ont été instaurés durant la crise de la dette souveraine pour aider les régions confrontées à des coûts d’emprunt élevés, mais ils sont devenus au fil du temps un canal de financement régulier.
Parallèlement, les gouvernements régionaux ont levé plus de 15,29 milliards d’euros sur les marchés cette année. Madrid et l’Andalousie représentent environ la moitié de ce montant, avec respectivement 3,823 milliards et 3,819 milliards d’euros. Le financement sur les marchés représente 40 % des près de 38 milliards d’euros dont les régions ont eu besoin cette année, principalement pour rembourser les dettes arrivant à échéance, contre 26 % en 2024.
En 2026, l’Andalousie a opté pour des emprunts exclusivement sur les marchés, rejoignant Madrid, la Galice, la Castille-et-León, les Asturies, la Navarre et le Pays basque. La Castille-La Manche, les îles Baléares, l’Aragon, l’Estrémadure, la Cantabrie et La Rioja ont également commencé à combiner financements privés et prêts garantis par l’État, après avoir auparavant eu exclusivement recours aux mécanismes exceptionnels.
Ce changement fait suite à une modification des règles d’accès aux mécanismes. L’année dernière, le gouvernement a restreint l’accès au Fonds de liquidité régional (FLA), laissant le Mécanisme de financement, moins restrictif, à disposition, tout en assouplissant les conditions imposées aux régions souhaitant emprunter sur les marchés. En 2026, les critères ont été davantage assouplis, permettant aux régions sans déficit et dont la dette est inférieure à 19,5 % du PIB d’utiliser les deux canaux. La Catalogne, la Communauté valencienne et Murcie n’atteignent pas ce seuil et ont été limitées aux emprunts sur les marchés, plafonnés à 10 % de leurs besoins annuels de financement.
La Catalogne et la Communauté valencienne restent les principaux bénéficiaires des prêts de l’État. Ensemble, elles ont reçu près de 80 % des 22,779 milliards d’euros alloués en 2026 : 9,216 milliards pour la Catalogne et 8,717 milliards pour la Communauté valencienne. Leur niveau d’endettement élevé, ainsi que celui de Murcie, leur rend également plus difficile l’émission de nouvelles dettes sur les marchés.
Les analystes cités dans le rapport s’attendent à ce que les emprunts sur les marchés continuent d’augmenter, conformément aux plans d’endettement régionaux. S&P Global Ratings décrit le recours croissant aux marchés comme le signe d’une normalisation du financement régional. Afi indique que les conditions d’emprunt sont jusqu’à présent restées favorables, tout en faisant remarquer que la hausse des taux d’intérêt pourrait rendre l’environnement moins favorable que ces dernières années.
Depuis 2012, les gouvernements régionaux ont reçu plus d’un demi-billion d’euros par l’intermédiaire des mécanismes exceptionnels et d’autres mesures de liquidité, principalement pour couvrir les échéances de dette, financer les déficits et payer les fournisseurs. Les financements futurs varieront probablement d’une région à l’autre, en fonction des besoins de financement, de l’appétit des investisseurs et des conditions proposées sur les marchés par rapport aux prêts garantis par l’État.
Sources: El País Economía.