As comunidades autónomas de Espanha estão a depender menos dos empréstimos baratos do governo central e mais do financiamento privado. O montante disponibilizado através dos mecanismos extraordinários de liquidez do Estado caiu para o nível mais baixo desde que estes programas foram criados, em 2012, enquanto o recurso das regiões ao financiamento nos mercados aumentou quase 30% face a 2025, de acordo com dados do Ministério das Finanças e informações fornecidas pela Analistas Financieros Internacionales (Afi).
O governo disponibilizou 22,779 mil milhões de euros através destes mecanismos em 2026, abaixo dos quase 25 mil milhões do ano passado e muito aquém dos 38,667 mil milhões atribuídos em 2020. Incluindo outras medidas de liquidez entretanto extintas, o pico global foi de 49,12 mil milhões de euros, em 2012. Estes empréstimos foram introduzidos durante a crise da dívida soberana para ajudar as regiões que enfrentavam custos de financiamento elevados, mas acabaram por se tornar, ao longo do tempo, um canal regular de financiamento.
Entretanto, os governos regionais captaram mais de 15,29 mil milhões de euros nos mercados este ano. Madrid e a Andaluzia representam cerca de metade desse montante, com 3,823 mil milhões e 3,819 mil milhões de euros, respetivamente. O financiamento nos mercados representa 40% dos quase 38 mil milhões de euros de que as regiões precisaram este ano, sobretudo para fazer face ao vencimento de dívidas, face a 26% em 2024.
A Andaluzia passou a recorrer exclusivamente aos mercados para se financiar em 2026, juntando-se a Madrid, à Galiza, a Castela e Leão, às Astúrias, a Navarra e ao País Basco. Castela-Mancha, as Ilhas Baleares, Aragão, a Estremadura, a Cantábria e La Rioja também começaram a combinar o financiamento privado com empréstimos garantidos pelo Estado, depois de anteriormente dependerem exclusivamente dos mecanismos extraordinários.
Esta mudança sucede a alterações às regras que regem o acesso aos mecanismos. No ano passado, o governo restringiu o acesso ao Fundo de Liquidez Regional (FLA), mantendo disponível a Facilidade Financeira, menos restritiva, e flexibilizou as condições para as regiões que pretendiam contrair empréstimos nos mercados. Em 2026, os critérios foram novamente flexibilizados, permitindo que as regiões sem défice e com uma dívida inferior a 19,5% do PIB recorressem a ambos os canais. A Catalunha, a Comunidade Valenciana e Múrcia não cumprem esse limite e ficaram limitadas a obter empréstimos nos mercados até 10% das suas necessidades anuais de financiamento.
A Catalunha e a Comunidade Valenciana continuam a ser as maiores beneficiárias dos empréstimos do Estado. Em conjunto, receberam quase 80% dos 22,779 mil milhões de euros atribuídos em 2026: 9,216 mil milhões de euros para a Catalunha e 8,717 mil milhões para a Comunidade Valenciana. O elevado endividamento destas regiões, bem como o de Múrcia, também lhes dificulta a emissão de nova dívida nos mercados.
Os analistas citados no relatório esperam que o recurso aos mercados continue a aumentar, em linha com os planos de dívida regionais. A S&P Global Ratings descreve a passagem ao financiamento nos mercados como um sinal de que o financiamento regional está a tornar-se mais normalizado. A Afi afirma que, até agora, as condições de financiamento se mantiveram favoráveis, embora assinale que taxas de juro mais elevadas poderão tornar o contexto menos favorável do que nos últimos anos.
Desde 2012, os governos regionais receberam mais de meio bilião de euros através dos mecanismos extraordinários e de outras medidas de liquidez, sobretudo para cobrir o vencimento de dívidas, financiar défices e pagar a fornecedores. É provável que o financiamento futuro varie de região para região, dependendo das necessidades de financiamento, do apetite dos investidores e das condições disponíveis nos mercados em comparação com os empréstimos garantidos pelo Estado.
Fontes: El País Economía.