Le comunità autonome spagnole fanno meno affidamento sui prestiti a basso costo del governo centrale e ricorrono maggiormente ai finanziamenti privati. L’importo assegnato attraverso i meccanismi straordinari di liquidità dello Stato è sceso al livello più basso da quando questi strumenti sono stati introdotti, nel 2012, mentre l’indebitamento delle regioni sui mercati è aumentato di quasi il 30% rispetto al 2025, secondo i dati del Ministero delle Finanze e quelli forniti da Analistas Financieros Internacionales (Afi).
Nel 2026 il governo ha messo a disposizione 22,779 miliardi di euro attraverso questi meccanismi, in calo rispetto ai quasi 25 miliardi dell’anno scorso e ben al di sotto dei 38,667 miliardi assegnati nel 2020. Includendo altre misure di liquidità nel frattempo terminate, il picco complessivo è stato di 49,12 miliardi di euro nel 2012. Questi prestiti furono introdotti durante la crisi del debito sovrano per aiutare le regioni alle prese con elevati costi di finanziamento, ma col tempo sono diventati un canale di finanziamento abituale.
Nel frattempo, quest’anno i governi regionali hanno raccolto oltre 15,29 miliardi di euro sui mercati. Madrid e Andalusia rappresentano circa la metà dell’importo, rispettivamente con 3,823 miliardi e 3,819 miliardi di euro. I finanziamenti di mercato costituiscono il 40% dei quasi 38 miliardi di euro di cui le regioni hanno avuto bisogno quest’anno, principalmente per far fronte al rimborso dei debiti in scadenza, rispetto al 26% del 2024.
Nel 2026 l’Andalusia è passata a finanziarsi esclusivamente sui mercati, unendosi a Madrid, Galizia, Castiglia e León, Asturie, Navarra e Paesi Baschi. Anche Castiglia-La Mancia, le Isole Baleari, l’Aragona, l’Estremadura, la Cantabria e La Rioja hanno iniziato a combinare i finanziamenti privati con i prestiti garantiti dallo Stato, dopo essersi affidate in precedenza esclusivamente ai meccanismi straordinari.
Il cambiamento segue le modifiche alle regole che disciplinano l’accesso a questi meccanismi. L’anno scorso il governo ha limitato l’accesso al Fondo di liquidità regionale (FLA), lasciando disponibile la Struttura finanziaria, soggetta a meno restrizioni, e ha al contempo allentato le condizioni per le regioni che intendono finanziarsi sui mercati. Nel 2026 i criteri sono stati ulteriormente ammorbiditi, consentendo alle regioni senza disavanzo e con un debito inferiore al 19,5% del PIL di utilizzare entrambi i canali. Catalogna, Comunità Valenciana e Murcia non raggiungono tale soglia e sono state limitate a prestiti sui mercati fino al 10% del loro fabbisogno annuo di finanziamento.
Catalogna e Comunità Valenciana restano le principali beneficiarie dei prestiti statali. Insieme hanno ricevuto quasi l’80% dei 22,779 miliardi di euro assegnati nel 2026: 9,216 miliardi per la Catalogna e 8,717 miliardi per la Comunità Valenciana. Il loro elevato indebitamento, insieme a quello di Murcia, rende inoltre più difficile emettere nuovi titoli di debito sui mercati.
Gli analisti citati nel rapporto prevedono che il ricorso ai mercati continuerà a crescere, in linea con i piani di indebitamento regionali. S&P Global Ratings descrive il passaggio ai mercati come un segnale di maggiore normalizzazione del finanziamento regionale. Afi afferma che finora le condizioni di finanziamento sono rimaste favorevoli, pur osservando che tassi d’interesse più elevati potrebbero rendere il contesto meno favorevole rispetto agli ultimi anni.
Dal 2012 i governi regionali hanno ricevuto oltre mezzo trilione di euro attraverso i meccanismi straordinari e altre misure di liquidità, principalmente per coprire le scadenze del debito, finanziare i disavanzi e pagare i fornitori. È probabile che in futuro il finanziamento vari da una regione all’altra, a seconda del fabbisogno, dell’interesse degli investitori e delle condizioni disponibili sui mercati rispetto ai prestiti garantiti dallo Stato.
Fonti: El País Economía.