A economista Monica de Bolle diz que tanto o mercado financeiro brasileiro quanto o governo estão interpretando seletivamente a proposta de André Lara Resende de reduzir a taxa básica Selic, concentrando-se nas partes que atendem a seus interesses. De Bolle é pesquisadora sênior do Peterson Institute for International Economics, em Washington.
Em um artigo publicado em seu site em 25 de setembro, Lara Resende, um dos arquitetos do Plano Real do Brasil, argumentou que os altos juros da dívida — e não o resultado primário do orçamento — são o principal problema da dívida pública. Ele propôs que o Banco Central reduza gradualmente a Selic ao longo de cerca de 12 meses, para aproximadamente 7,5% ao ano. A proposta chamou a atenção em meio a relatos de que ele se reuniria com o presidente Luiz Inácio Lula da Silva e a elogios às suas ideias por parte de figuras ligadas ao governo.
De Bolle disse que Lara Resende não defende que as taxas de juros sejam reduzidas à força, algo que, segundo ela, não funciona. Ela observou que o artigo dele também pede esforços para melhorar as contas públicas. Na avaliação dela, a proposta traz de volta um debate que o Brasil evitou por décadas: a necessidade de reduzir a indexação na economia.
Uma parte da dívida pública brasileira está atrelada à Selic, de modo que as despesas do governo aumentam imediatamente quando o Banco Central eleva os juros. De Bolle disse que esse mecanismo ajuda a explicar o argumento de Lara Resende de que juros altos também podem alimentar a inflação. O aumento da dívida pública pode elevar o prêmio de risco, desestabilizar a taxa de câmbio e enfraquecer o real, intensificando as pressões inflacionárias.
De Bolle descreveu a mudança proposta na indexação da dívida como uma forma de reestruturação, ainda que realizada voluntariamente. Com base em sua experiência trabalhando nas reestruturações das dívidas da Argentina e do Uruguai no Fundo Monetário Internacional, nos anos 2000, ela disse que uma operação desse tipo exigiria um ajuste fiscal. Também seriam necessárias comunicação clara e coordenação das políticas monetária, fiscal e externa para limitar o risco de fuga de capitais.
Essa preocupação é uma das razões pelas quais Lara Resende propõe usar as reservas internacionais do Brasil para conter a desvalorização do real, disse De Bolle. Ela descreveu as reservas como um importante amortecedor em um mundo volátil.
Ela também manifestou ressalvas quanto à criação de um conselho para coordenar as políticas fiscal e monetária. Embora a ideia possa fazer sentido em teoria, disse ela, seria difícil implementá-la porque a política fiscal envolve não apenas o governo federal, mas também estados, municípios e empresas estatais.
Fontes: Folha Mercado.