A deterioração do sentimento dos investidores após a reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva aumentou a pressão sobre o Comitê de Política Monetária (Copom) do Brasil para interromper o ciclo de cortes de juros em sua próxima reunião. A taxa Selic está em 13,75% ao ano, e muitos participantes do mercado abandonaram a expectativa de uma nova redução de 0,25 ponto percentual.

Economistas citaram a desvalorização da moeda, a incerteza fiscal, a alta das taxas dos contratos futuros e os preços mais elevados do petróleo como fatores que dificultam os esforços para controlar a inflação. O ex-presidente do Banco Central Gustavo Loyola disse que agora tende a preferir a manutenção dos juros, embora não tenha descartado um corte para 13,5%. Ele argumentou que o Banco Central tem capacidade limitada para responder a pressões fora de seu controle, incluindo um cenário Internacional menos favorável e medidas fiscais expansionistas.

Loyola disse que uma perspectiva mais clara dependeria de o governo enviar sinais de que pretende enfrentar a dívida pública com medidas fiscais estruturais. Sem isso, afirmou, a política monetária poderia impor custos às famílias e às empresas sem alcançar o efeito pretendido.

O ex-diretor do Banco Central Sérgio Werlang também espera que o Copom faça uma pausa, dando aos formuladores de política monetária tempo para avaliar se as mudanças na taxa de câmbio e nas expectativas de inflação são temporárias ou duradouras. Ele alertou que a moeda poderia se desvalorizar ainda mais se o próximo governo seguir a mesma abordagem fiscal do mandato anterior de Lula. O dólar fechou a 5,447 reais na sexta-feira, após uma alta semanal de 9,18%, a maior em 18 anos, segundo a reportagem.

Werlang alertou que uma forte expansão dos gastos públicos poderia levar à dominância fiscal, situação em que a política monetária perde a capacidade de controlar a inflação. Nesse caso, disse ele, elevar os juros talvez não contenha a alta dos preços.

Fernanda Guardado, ex-diretora do Banco Central e economista-chefe para a América Latina do BNP Paribas, disse que o Copom deveria reagir à piora das perspectivas de inflação para proteger a credibilidade da política monetária. Ela espera que a previsão de inflação para 2027 na pesquisa Focus do Banco Central ultrapasse 5%, acima do teto de 4,5% da meta. Também apontou possíveis aumentos nos preços dos combustíveis, mudanças na legislação trabalhista e a reforma tributária como riscos.

Guardado defende manter os juros inalterados até março, quando o Banco Central teria mais informações sobre os preços dos alimentos, a atividade econômica, os planos fiscais e as expectativas de inflação. Ela disse que uma Selic mais baixa não seria, neste momento, compatível com levar a inflação em direção à meta de 3% até meados de 2028.

Alberto Ramos, diretor de pesquisa macroeconômica para a América Latina do Goldman Sachs, disse que não via espaço para cortes de juros nem antes da eleição e que, desde então, as perspectivas se tornaram mais difíceis. Ele citou as pressões inflacionárias e a menor probabilidade de uma âncora fiscal confiável, acrescentando que os juros deveriam permanecer inalterados nas próximas duas ou três reuniões, antes de os formuladores de política monetária reavaliarem a situação.

Rafaela Vitória, economista-chefe do Banco Inter, está entre a minoria que espera mais um corte. Ela prevê uma redução de 0,25 ponto, para 13,5%, seguida de uma pausa na reunião de dezembro. Na avaliação dela, essa taxa continuaria suficientemente restritiva para absorver os choques inflacionários esperados no início de 2027.

Fontes: Folha Mercado.